沪市开年暴涨7.59%，银行股市值增万亿！百亿私募重阳、景林、高皇帝轮流做

厂长的话

皇帝轮流做，今年到我大A股了。过去这一年的全球大牛市中，上证综指以6.56%的年涨幅位居倒数第一，到了2018，上证知耻而后勇，开局就是11连阳，截至今日，上证综指今年的涨幅已经高达7.59%。涨得多了，不少朋友的心又悬起来了，现在是不是要减仓了啊？会不会后劲不足啊？厂长对此的看法是，普涨行情没啥基础，但是结构性行情今年将会延续，随着美元正式跌破90大关，人民币在最近一个月的涨幅已经高达3.2%，近期大涨的银行、地产板块都将受益，白马龙头股也是势头不减，没看到有什么怂的理由。当然，厂长的一家之言难免有点主观，大家还是看看各大私募怎么说的吧。

八成私募看好后市

在上证站上3500点后，仍有超过八成私募看好目前的市场行情。

其中有六成对绩优白马股“痴心不改”，对于中小板，仅有不足一成的私募看好，比例为9.12%。这个都是意料之中的事情，去年2月再融资新规出来后，中小成长股就成了“一只脚走路”，融资能力大幅下降，业绩自然也不太好看。不过，随着乐视复牌这一大利空落地，最近创业板的走势还是相当不错的，周三的涨幅高达2.57%。

重阳投资近日发布2018年投资策略，认为股市结构性供求失衡仍将延续。

随着A股市场化、法治化、国际化持续推进，市场将出现“两个收敛”、“一个提升”：一、二级权益市场估值收敛、境内外股市估值收敛、机构投资者占比提升。同时，随着保险、外资等低风险偏好增量资金的持续入市，对低估优质公司的需求有增无减，但供给相对有限，未来股市的结构性供求失衡仍将延续。

和聚投资首席策略师黄弢表示，2018年不是全局的牛市，最大的投资机会可能在二线蓝筹。

2018年A股市场环境将好于2017年，流动性指标和监管都会有所缓解。预计宏观经济增速有所下行，但实业向好的趋势不变，企业ROE也处于继续向上恢复状态。投资者参与市场的意愿将会进一步提升，以MSCI为代表的机构资金增量也将继续增加。总体看好2018年的A股表现，但市场不会是一个全局的牛市，有望迎来一个更均衡的格局，从一九向二八演化，最大的投资机会可能在二线蓝筹。

清和泉也认为，A股龙头白马的估值修复最快的时期已经完成。

各细分行业优质龙头公司的估值已经完全对标国际，未来估值继续修复的动力有所减弱。防风险和去杠杆仍然是大方向，盈利的持续性、确定性和波动性仍然是市场选择的主要特征。A股的长期机会仍然来自于消费驱动和创新驱动，通过对结构性机会的把握，预计仍将获得确定性较高的稳健回报。

银行为王？

接下来重点看看各板块。年初的这波大涨，银行是毫无疑问的主力军。不到一个月的时间，银行板块从2829.08点暴涨到3223.05点，涨幅高达14%，总市值增加万亿元。就在本周二，工商银行以26694亿元的总市值，超越摩根大通银行，成为全球第一大行。对于后市，私募大多是非常乐观的。

厂长印象最深刻的是否极泰的董宝珍，这位曾经的“茅台铁粉”今年一反常态，觉得白酒已有泡沫，多次表示看好银行股。

以银行为主的大盘蓝筹股处于历史性投资机会中，全球范围的看空中国进而看空银行股是重大的流行性错误，银行股被大幅错误定价，银行股的估值修复必将发生！由于银行股的权重非常大，因此在银行股估值修复过程中，必然导致主要指数的大幅上涨，会出现指数牛市！

少数派周良也认为，现在很多银行股在二级市场的交易价格还没有净资产高，是很稳的。

H股的大银行股都差不多，一块钱净资产，二级市场交易价格是0.85，净资产收益率是15%，等于投了八毛五分钱买一个股票，一年净资产可以赚一毛五分钱，接近20%的收益率了。这种估值一定是可以买的，锁定了未来十年到二十年年化20%的收益。

以工商银行为例，世界最大银行，1.5万亿元的流通市值，看似不稀缺，但去掉大股东里的“国家队”、H股和保险公司拿着永远不动的股票，真正在A股市场自由流通的市值不到3%，即不到500亿元，只不过是两三个中小盘股票的市值而已。这种情况在工农中建四大行中普遍存在。我们统计，四大行真正的A股自由流通市值加在一起也不到1800亿元。

不过，富国基金朱少醒提醒到，不能把银行作为板块机会。

可能真正从这一两年开始，银行已经进入分化阶段。本质上，也跟现在的经济结构变化都有关系。美国这一波大牛市里面，真正表现好的公司，比如FANG的苹果、谷歌这些，它是不需要钱的，其实都跟银行没有关系。未来的新兴产业，都不是以资产挣钱，是用智力挣钱。智力挣钱的东西，其实对银行的依赖度是降低的，只有拥抱这种变化的银行，才能走出来。作为一个纯板块的、跟随经济增长的机会，银行不是特别激动人心的机会。

厂长对银行看好的逻辑主要是四点，人民币的强势；债转股化解坏账风险；控制贷款方向，不给僵尸企业贷款；支付宝等受到压制，资金回流银行。至于说银行是否会拥抱未来新兴行业的变化，这个似乎有点远，先过好2018吧。

好了，银行就先说到这，接下来看下私募还看好哪些板块。

但斌的观点概括起来就三句话，茅台！茅台！！茅台！！！

面对上千亿规模的白酒行业，稀缺的高端酒是“液体黄金”般的存在，在酒质和品牌上无可撼动，成长空间巨大。深入研究过茅台这个企业，才会知道全世界很少有企业有这样的产品毛利率90%、净利润90%。换个企业有这样利润的话，就有很多竞争对手加入。但是茅台让别的竞争对手就是进入不了。

然后和聚投资看好房地产钢铁等产业。

2018年市场机会将向估值合理、同时有成长空间的方向拓展。看好房地产、钢铁、采掘、建材、纺织、服装化工等行业，一方面估值较低，另一方面盈利状况正在取得迅速改善或已经取得良好改善，并且未来两三年的态势可能还更好。

景林资产总经理高云程近日在论坛上表示，智能制造蕴藏很多投资机会。

下一轮浪潮，或者说下一轮可以超车的地方在哪里？上一轮典型的是全球的移动互联网浪潮，在移动互联网浪潮中有两个失意的国家，德国和日本，也有两个得意的国家，美国和中国。在这个浪潮中中国诞生了两家世界级的公司——阿里和腾讯。下一轮浪潮是什么？我觉得，下一轮浪潮是人工智能。我们在人工智能领域，在基础和技术层面，我们已经不输给美国硅谷最前沿的研究，同时在应用层面还有超过他们的可能，这要感谢中国的14亿人口的单一的大市场，要感谢这些大公司提供的各种各样的丰富的场景应用。

星石投资董事长江晖认为，品牌垄断型高端白酒龙头仍供不应求。

2018年A股的投资思路应“从价值股转向价值成长股”，从垄断性行业的龙头企业逐步扩散到竞争性行业的龙头企业。未来重点看好五大方向：技术创新型医药企业、技术创新的优质种子企业、品牌垄断型的高端白酒龙头企业和其他消费品龙头企业、新零售业、科技创新领域的人工智能和智能制造领域。

鸿道投资认为，军工行业或有大机会。

从五年的时间周期看，军工行业是增长空间最大制造业之一。军工行业相对过去几年的估值不高，但PE的绝对估值仍然较高，因此，两会之前核心装备订单如果明显启动，军工股则有一波反弹的机会，如果军工行业出台对行业长期发展有重要意义的政策，军工股则有较大的机会。

私募多数看好港股

说完了A股的事，来看下各大私募怎么看待如今的港股。

港股这么多年一直以便宜闻名，但就是不见涨，去年开始终于扬眉吐气，除了那个大黑马，越南的胡志明指数，恒生指数算是笑傲群雄了，2017年全年涨幅高达35.99%，跑赢全球各大主要股指。

港股的牛市离不开南下资金的助力，港股通数据显示，2017年南下资金成交金额超过2万亿元，同比增长近2倍，净买入港股金额达3034.92亿元。我们所熟知的景林资产、高毅资产、淡水泉、重阳投资、展博投资和东方港湾等价值型明星私募都在港股有不少动作，收获颇丰。

对于2018年港股是否能延续2017年优异表现，私募大多都很乐观。

高毅资产董事总经理冯柳表示，港股现在的投资价值比A股更高。

目前主要关注医药、服装及家电领域的投资机会。相较于港股，今年A股的投资机会可能出现在下半年。

惠理基金联席首席投资总监苏俊祺判断，港股将继续向好，但后续资金会流入小型股票。

香港将继续是内地资金流出的最大受惠者。2017年流入香港的南下资金主要来自保险公司，此等资金偏好大型金融股票及高增长公司。欧美资金则以ETF为主，由于投资策略限制，这些ETF只可购买指数成分股，令大型指数股票受益；相反，小型股票则被市场忽略。然而，目前在大型股票板块已较难找寻Alpha，预计后续资金将流入小型股票。

天谷资产首席投资官陈同辉认为，企业盈利提升，估值水平偏低，国外资金的进入将继续支撑港股大牛市。

2018年的港股行情主要基于三点，一是宏观经济的持续复苏带动企业盈利的提升。第二是估值，目前恒生指数2018年动态PE为12倍，更多代表中国经济的恒生国企指数2018年PE为8倍，仍处于偏低水平。第三是资金面，随着中国市场加入MSCI，国外资金也加大了以港股为通道对中国市场的投资。

和聚投资认为，2018年对于港股投资整体偏乐观，但同时要关注震荡风险。

从估值看，恒指目前的估值大概13倍PE左右，回到均值15倍PE还有15%的空间，但毕竟2017年涨幅不小，2018年可能会出现比较大的震荡。看好金融、TMT、消费等行业，同时一些制度性的机会，比如港股通名单的调整、创新板的设立可能会带来局部的机会。

今天的私募观点汇总先到这，其中有很多涉及各个板块的投资机会，这个难免会有所偏差，大家权且作为一个参考吧，真正投资时还得具体分析。不过，照今年这势头看，大方向是很好的，现在刚兑打破，信托和银行理财都不如以前稳了，拿出一小部分资金来股市试试水未尝不可。

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