兴业研究固定收益团队出品

梁世超  

 兴业研究分析师

王旭 

      兴业研究分析师

每日观点：

限制债券借贷，对流动性无益

近期，市场再度出现债券借贷放量的情况。我们认为，交易放量除了直接反映机构交易策略外，还是机构在面对流动性压力时的一种反应。从债券借贷的功能看，一个是提供了直接做空获利的渠道；另一个则是优化了组合的流动性，方便投资者进行质押融资。

未来债券借贷对于市场的影响：

第一，债券借贷对于现券收益率的影响，体现在调整的速度而非方向。

第二，受302文影响，未来债券借贷成交量可能会面临天花板，机构通过债券借贷—回购融资受限。

每日专题：美债跌够了没？

近期美债上涨引起了全市场的关注。美债跌够了吗？国际清算银行在去年12月份的季度报告给出了他们的回答：长期来看，没有！

1）去年9月份开始，各国央行在逐步收紧货币政策，但全球金融市场表现似乎与之相悖：资产价格屡创新高，波动率和期限利差大幅降低。

2）当前与2000年中期紧缩周期很像，与1994年完全不同。原因在于：1994年联储紧缩得相当突然，而最近两次都是“渐进的”和“可预测的”。

3）从估值来看，债券收益率已远低于历史平均水平（股息收益率），泡沫较大；投资者盲目乐观。

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