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库存增幅放缓

全国236家钢贸商出货量20.4万吨，周环比升43.9%，月环比升21.4%。

钢材社会库存932万吨，环比增4.7%，其中长材库存环比增7.2%，板材库存环比增1.3%，增速较上周均有所放缓，特别是长材钢厂库存环比降幅明显。

本周部分高炉完成采暖季任务复产，开工率继续有所回升，其中全国79.7%，环比上升0.7%。本周各品种钢价先跌后涨，总体长材价格强于板材。测算的吨毛利同样有所回落，其中，螺纹吨毛利817元/吨，热轧吨毛利709元/吨。

冬储启动推动价格企稳

当前钢价大概率处于底部区间，未来有望震荡向上。

一方面，根据往年季节性的，钢铁需求未来有2周左右仍处在边际下滑的趋势中，但是整体降幅已不大。

另一方面，本周库存增幅放缓，特别是长材社会库存降幅明显，带动价格先跌后涨，显示部分贸易商已逐步启动冬储。当前现货钢价见底震荡，未来2-3周一定量的冬储有望推动价格企稳、震荡甚至可能会回升。

钢铁股年报再超预期

本周以来，鞍钢、三钢等发布业绩预告，再超市场预期。其中，鞍钢四季度业绩环比增60%，柳钢40-80%，安阳剔除限产因素增速同样高于行业平均水平，四季度整体业绩超出我们此前环比20-30%增长的判断。

预计未来1-2周上市公司将集中发布业绩预告，钢铁上市公司年报普遍预喜，且整体数据好于此前市场预期，有望继续催化钢铁股年报行情。

看好钢铁股春季行情

本轮钢铁股行情驱动力可能同时来自于宏观（需求端预期修复）、微观（钢铁业绩+涨价），即估值与EPS双提升，因此空间比2017Q4大，即：

1、需求端地产预期改善（销售超预期+公租房+棚改），叠加海外经济复苏。市场对经济及总需求的预期修复是本轮行情最重要的逻辑，需求改善意味着中期逻辑，即可持续性，或估值提升。

2、行业层面催化剂，即钢铁股年报业绩+旺季钢价上涨。预计2017年四季度钢铁股业绩环比增长30%左右，2017一季度环比继续增长10-20%，盈利上升趋势明显。对应主流钢铁股PE4-8倍，估值吸引力较大。

考虑业绩确定性及弹性，重点看好：宝钢股份、新钢股份、*st华菱、三钢闽光、八一钢铁、马钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、港股中国东方集团等。

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