西屋电气以21.6亿美元成功甩包，东芝的芯片业务还有必要卖吗？我们想花钱充会员提前看全集的热门大戏

不得不说，东芝从2017年初开始就成了行走的话题点，话题主要围绕两个问题——一个是西屋电气负债累累，又卖不出去，第二个是为了还债，即便舍不得卖掉“摇钱树”半导体业务又不得不卖。

于是从西屋电气负债，到半导体业务出售，买家换了N波，到最终敲定拉了苹果掣肘的贝恩资本财团，终于保住东芝不被摘牌，算是Happy Ending啦~

然而事实证明，一部我们想花钱充会员提前看全集的热门大戏，总是会等来意想不到的番外。

现在，最新的番外来了，故事回到原点，曾经东芝以为注定要背的西屋电气锅突然时来运转，以21.6亿美元成功卖出，因此最新剧情发展走向出来了，东芝的芯片业务还有必要卖吗？

我们通过对东芝的整场“剧情”的时间线梳理，先来看一下不用充会员的全集。

东芝爆出西屋电气负债

2017年2月14日，东芝正式公布其在美国的核电业务进展不佳，东芝公司旗下美国核电子公司，也就是2006年花了54亿美元买的西屋电气成本超支，核电业务将计入63亿美元资产减记。东芝股价也随之大幅下滑，核电业务董事长志贺重范在新闻发布会上公开致歉并引咎辞职。

同年3月19日，西屋电气申请破产保护，获得东芝董事会批准。同一天，东芝的液化天然气（LNG）业务也爆出可能出现巨额损失。由于对国际行情判断失误，东芝不得不长期从美国企业采购较贵的LNG。如不能找到销售对象，今后20年间最大或导致近一万亿日元（约合人民币612亿元）的损失。东芝已在2019财年报表中预估100亿日元规模的损失。

危机才刚刚开始，面对自身的资产负债，加之高层内部斗争，虚报利润做假账等财务丑闻事件重压下，东芝不得不计划出售正处于将养状态的半导体业务来筹得资金。

出售“摇钱树”半导体业务，N波买家的拉锯战开始

西屋电气虽然正在按章程走申请破产程序，但东芝没法子松一口气，因为随之而来的半导体业务收购引起的买家拉锯战已然揭开帷幕。

至于卖给谁，由于日本政府施压，显然东芝无法遵循“价高者得”的法则。早在2008年，日本政府就出于能源安全方面的担忧，阻止英国基金提高对其电力企业J-Power的控股权。而对芯片业务，日本经济产业相世耕弘成也曾指出，东芝的芯片技术用于企业数据中心时，有必要考虑其可能引发的数据销毁等网络攻击，谨慎程度可想而知。

可无论如何，四大主流“买买买“财团上线了：

富士康为首的财团：东芝刚放出风来富士康就立刻闻风而动，从最初的130亿美元跃升到270亿美元，一直在积极喊价，出价最高，诚意也给到最大，照富士康创始人郭台铭的说法，如果竞标成功，核心技术留日本，然后到中国开厂。

然鹅，日本政府为了国家安全考虑禁止东芝向中国内地或台湾省企业（包括富士康）出售其芯片业务，且若东芝向美国或韩国公司出售其芯片业务，还会要求东芝提出禁止在未来向另一家台湾省或大陆公司出售芯片业务的条件。

银湖+博通财团：3月31日对东芝内存业务投标2万亿日元（约179亿美元）。银湖，曾在去年帮助戴尔收购EMC，戴尔的存储和服务器能够获得NAND芯片和SSD，而博通，电信产品业务同样需要芯片和固态硬盘。

西部数据为首财团：西部数据，一直与东芝合建晶圆厂，此前以190亿美元收购了存储芯片厂商闪迪，但对东芝也大加安抚，承诺分摊一半的初始设备和构建成本。因此东芝半导体业务出售含有双方的利益冲突，还夹杂着两家撕破脸互告的官司，西部数据等于是软硬兼施，双方谁都不愿意妥协。

贝恩资本为首财团：开始还好，要钱给钱。直到后来爆出幕后投资者是SK海力士，竞争对手来的，引起一片哗然，之后贝恩又拉了苹果等对东芝进行掣肘，终于截胡成功，以2万亿日元（约180亿美元）收购东芝芯片业务，但要求。目前计划2到3年内将这项业务上市。这项收购案计划于2018年3月31日完成。

东芝芯片业务背后的利益分割

交易中，贝恩资本财团同意放给东芝和Hoya超过50％的投票权，以安抚日本政府。而美国方投资者不会获得任何股票或投票权，SK海力士也同意十年内不会持有东芝芯片业务15％以上的股份。

在这项收购案之中，东芝承诺出资3505亿日元（31亿美元），贝恩提供2120亿日元（18亿美元），Hoya提供270亿日元（2.4亿美元）。海力士将提供3950亿日元（35亿美元），同时美国的投资者还将增加4155亿日元（37亿美元）。这个特殊目实体Pangea（以贝恩资本主导的美日韩联盟）还将获得约6000亿日元的贷款。

西部数据和东芝也终于各自撤回对彼此的诉讼案，并重新展开位于日本两家芯片厂的共同投资案，保证内存芯片供应。双方也决定延长闪存事业方面多个合资公司的契约，分别延长至2027至2029年之间。

目前东芝的Fab 6（晶圆厂）正在建设中，预计将于2018年第四季度完工。而日本北上建立新厂的事情也没有暂缓。东芝宣布计划投资70亿日元（约合10.62亿美元）用于Fab 7的场地准备和初始建设。

最初的负债源头西屋电气以21.6亿美元成功甩包，于是番外来了

今天，东芝同意将西屋电气的债权出售给全球最大的对冲基金之一Baupost Group LLC控股的实体Brookfield WEC Holdings。此交易让东芝资产负债表改善4100亿日元（约合36.8亿美元）。

因为西屋电气虽然面临财务困境，但技术和市场份额差强人意。据美国国家能源实验室2016年年中发布的报告显示，在全球在建的核电站中，西屋电气占比为14%，排位第三，未来前程尚属光明。

东芝还在声明中称，计划在本月内完成出售西屋电气债权交易。此交易的总价约为2400亿日元（约合21.6亿美元），将产生约1700亿日元的税后利润。

成功出售西屋电气债权，也意味着着西屋电气给东芝带来的困局正式宣告结束。

然后，前段时间得到风声的东芝股东之一Argyle Street Management已经向东芝董事会发出了通知函，反对东芝出售芯片业务，并表示，他们正在邀请近期参与东芝6000亿日元（约合53亿美元）新股发行的30多家海外投资者，希望与他们共同反对东芝出售芯片业务。

未来我们将继续密切关注东芝的芯片业务进展。

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