中国对外投资经受“三明治”式挤压 2017年投资额下降近三成

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尽管国内对海外投资监管加强，但今后面临的主要挑战并不在国内，压力和阻力来自于目标国家对中国买家的审查，毕竟中国对利于科技升级，产业升级的交易还是持鼓励态度。

《财经》采访人员黄承婧/文袁雪/编辑

商务部1月16日发布数据称，2017年我国非金融类直接投资1200.8亿美元，同比下降29.4%。2017年整年在房地产业、体育和娱乐业领域没有新增项目，反之在化工、电力、机器人制造等实体经济和新兴产业领域并购增多。

投资目的地方面，按照并购市场咨询公司Mergermarkt的统计，2017年中国及香港地区投资前五大热门标的分别是新加坡、澳大利亚、英国、美国和俄罗斯。《经济学人》智库(EIU)此前发布的《中国海外投资指数2017》报告显示，新加坡取代美国成为对中国最具吸引力的投资目的地，得益于其卓越的商业环境,与中国密切的经贸往来，和可以辐射整个东南亚市场的便利地理位置。美国排名下降可部分归因于美中贸易摩擦升级。

2017年，我国企业对“一带一路”沿线投资143.6亿美元，比去年增加3.5％。对“一带一路”国家的海外并购主要集中于能源和电力产业，以及工业和金融服务业领域。

投资主体方面，根据发改委《中国对外投资报告》，对外投资民营企业数量已经超过国企，占企业总数六成以上。

Mergermarkt中国区金融研究员王一青对2017年的投资形势分析称，各部委从2016年底开始陆续发布文件以及实行外汇管制，受此影响企业放慢步伐；另一方面，海外对于来自中国，尤其是国企的投资审查也进一步挫败了中国企业的投资积极性。

安永财务交易咨询华北区主管合伙人朱盎则向《财经》采访人员表示，虽然交易量减少，但是交易质量并没有降低，对标自己的主业进行的战略性投资并购更多。朱盎认为2017年更类似一个理性调整的年度。安永访问了很多中国企业高管谈及对未来海外并购战略考虑时，发现他们的并购意愿并没有降低。

“走出去”战略以来最严监管

中国对外投资在2016年“井喷式”增长，使2016年成为中国海外并购的第一大年份。2017年以来，由于陆续出台的管理文件，投资出现下降趋势。

2017年下半年，国家相关部委围绕加强境外投资管理密集出台文件。 8月，国家发改委、商务部、人民银行等部门联合发布了《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》，将房地产、酒店、影城、体育、娱乐、俱乐部等行业纳入限制类；12月，五部委又联合发布了《民营企业境外投资经营行为规范》，一周后《企业境外投资管理办法》正式出台，并于2018年3月1日起正式实施。

据悉，接下来还会陆续发布更多管理文件，例如《国有企业境外投资经营行为规范》，并且由商务部牵头的《境外投资条例》初稿已经形成，企业境外投资管理将步入法制化轨道。

2017年起政策收紧的背景是2016年出现了一系列大规模、不平衡的对外投资活动。2016年全球外商直接投资下降了2%，而中国对外直接投资逆势同比增长了34.7%，非金融类对外直接投资更是增长49.3%。部分行业对外直接投资异常强劲。例如住宿和餐饮业对外直接投资同比增长了124.8%、文化、体育和娱乐业增长了121.4%、房地产业增长了95.8%。

商务部对外投资和经济合作司司长周柳军在全国商务工作会议上透露，2018年要特别遏制盲目并购等非理性投资行为，反对并制止企业借机向境外转移资产，对企业境外投资的真实性、合规性继续做好审查。

朱盎预计，未来中国投资者将会更希望在交通领域例如新能源汽车、金融服务以及科技行业发力，对应的热门投资标的是美国、日本、英国。

发达国家整体收紧

尽管国内监管在2017年急刹车，但王一青对《财经》采访人员表示，今后面临的主要挑战并不在国内，压力和阻力来自于目标国家对中国买家的审查，毕竟中国对利于科技升级，产业升级的交易还是持鼓励态度。

国外对于中资的敏感度达到了前所未有的程度。

中国社科院发布的海外投资国家风险评级2018报告称，发达经济体的对华关系得分进一步下降。

报告称，这主要由两个原因引起，一是双边贸易和投资依存度的下降，二是对中国企业尤其是国有背景企业的投资仍然怀有警惕，担心中国对外直接投资会威胁东道国的国家安全。在2017年，美国以及欧洲等一系列作为中国海外投资主要投资目的地的国家都对来自中国的投资凸显出越来越多的不安情绪。

本月，法国总统马克龙上任后首次访华，随行的法国财政部长勒梅尔表示，法国正加强对中国在法投资活动的控制，以限制中国接触法国技术。勒梅尔还称，自去年5月上台以来，为了保护法国的利益，他拒绝了多个来自中国的投资要约。

德国方面也风声鹤唳。据《金融时报》报道，本月德国政府利用一项扩大政府否决外资收购权力的法律，致使中国钢研科技集团收购空客和波音部件供应商Cotesa的交易搁置。

德国经济部的一名发言人确认，正在调查这项交易“以确认其是否符合德国的对外贸易法律”。

美国方面，根据汤森路透数据，

2017年前10个月中国对美国并购规模大降，截至11月2日，今年迄今已披露的中资在美国的并购规模为138.8亿美元，去年同期为603.6亿美元，降幅近八成。

本月蚂蚁金服收购速汇金的失败，被解读为美国在涉华交易上采取了更强硬的态度。

美国外国投资委员会（Committee>

“中国企业的海外投资正在经受来自内部和外部的三明治式的挤压。”去年11月，美国德杰律师事务所中国执行合伙人陶景洲在《财经》年会上如此表示。

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责编 | 黄姝静 shujinghuang@caijing.com.cn

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