如何运用缠论的顶底分型配合KDJ指标判断国债期货的周线买点关注债市

来源：债券圈

作者：臧雷

国债期货走势，特别是十年期国债期货的走势对于指导我们的现券交易有着很好的指导性作用，因此分析好国债期货的走势运行，尤其是对国债期货周线级别的走势的把握，对我们的现券交易有着积极的意义。本文将主要运用缠论中最基础的顶底分型和股票技术分析中常用的KDJ指标的简单用法，分析一年多来国债期货周线级别（仅为周线图上的走势，非缠论的周线级别）下跌中的几次买点。

首先为什么要选择周线级别作为我们的交易级别呢？这是由目前国债期货的走势状况所决定的。由于国债期货走势还处于熊市的下跌进行中，根据缠论的顶底分型和缠论笔的相关定义，一个成功的缠论底分型的出现后，至少会有周线向上一笔，向上的一笔（缠论的一笔包含5根经过包含关系处理后的K线）可保证国债期货至少有五周左右的反弹。正是时间上的保证，才能给我们足够的做多空间，降低逆势操作风险，保证收益水平。

分析展开前我们先了解下什么是顶底分型、KDJ的W底以及KDJ的底背离。

1顶分型定义

顶分型：相临三根K线中，中间一根K线的高点，是三根K线中高点中最高的，其低点，也是三根K线中低点中最高的，这三根K线的组合，就是顶分型。如下图一。

上图中的前面三根K线，就是组合成为一个标准的顶分型形态，K线2的高点高于1和3，其低点，也高于1和3。

2底分型的定义

底分型：相临三根K线中，中间一根K线的低点，是三根K线中低点中最低的，其高点，也是三根K线中高点中最低的，这三根K线的组合，就是底分型。

上图中的后三根K线，就组合成为一标准的底分型形态，K线2的低点，是三根K线中低点中最低的，且其高点，也是三根K线中高点中最低的。

无论是顶分型或是底分型，第3根K线都是这个分型形态的关键一根K线。在顶分型中，3号K线的开盘价位，基本上能代表大部分顶分型的强弱，若在2号线实体部分的中下部开盘，显然走弱的概率就较大，若低开低走，以阴线收盘，且其最低点或收盘价低于2号K线的最低点，顶分型就确立。

3KDJ指标的W底：

KDJ指标判断买点除了最基本的金叉之外，还可以运用形态来进行分析，比如注明的W底。在价格回落的过程中，KDJ指标可能会形成一个W底，之后价格回升，KDJ指标突破W形的颈线，W底正式形成，于是着调整结束，价格将进入上升阶段，是一个明确的起涨信号。如下图，KDJ指标的J线均出现了明显的W形。

4KDJ指标背离：

背离是常见的判断底部的技术分析方法，KDJ指标也经常会出现背离现象。当价格一浪比一浪低的时候，KDJ指标却没有跟随下跌，比前低明显高，这种价格和指标的背离现象说明下跌动能趋于衰竭，反弹一触即发，可择机进场。如下图所示，KDJ指标的K线和J线均出现明显的底背离现象。

由于十年期国债期货的交易量明显高于五年期国债期货的交易量，而且我们的现券波段交易主要以十年期为代表的长久期债券为主，因此十年期国债期货的走势对我们的现券交易有着更好的指导作用，本文将主要通过分析TL8十债主连的走势，综合运用缠论的顶底分型和KDJ指标分析这波国债期货长达一年多的调整中的几次买点，借此指导我们今后的现券交易。

始于2016年10月24日的这波国债期货的调整，于2016年11月中旬，形成这波调整的第一顶分型（见下图中的1），随后便开始长达一年多的债市调整，调整周期与债市牛市周期基本相等，目前仍未见结束迹象。周线图上看，此顶分型的第三根K线为长阴线，为较为明显的卖出信号。随后经过两个月的下跌，于2016年12月下旬，形成了下图中的2,也就是下跌途中的第一个底分型，该分型形成后，随后的两根周K线，却迟迟无法突破该底分型的最高点，反弹宣告失败，次底分型为中继型底分型，随后又迎来一轮下跌。直至2017年2月的下半月，才真正形成了有效的底分型，也就是图中的底分型3，此图中除了出现了明显的底分型，KDJ指标也出现了明显的底背离情况，随后国债期货出现了一波较强的反弹。

进入2017年5月，收基本面影响，国债期货又出现了一波反弹，形成了较弱的底分型（见下图），此底分型的第三根K线未超过第一根K线的实体部分，为弱底分型，同时KDJ指标也出现了W形底，随后出现了一波力度不大的反弹，再次验证底分型的威力。

2017年8月份中旬，再次同时出现底分型和KDJ的W底（见下图），由于此底分型中无实体较大的阳线，同样定义为极弱的底分型，此后也为延续出一笔，因此为中继型底分型，且反弹呈现出收缩三角形整理形态，此底分型无参与价值。随后国债期货价格跌破收缩三角形的下轨，反弹结束。

至此，始于2017年10月初的这轮下跌，时至今日仍未出现有效的周线底分型，国债期货的前期低点91.830在不远的将来也必会被突破，目前不具备抄底的基本条件，建议继续空仓观望，有条件的小伙伴可利用国债期货、债券借贷和利率互换的金融工具进行风险对冲操作，切实规避债市风险。

作者介绍：臧雷，山东临沂河东农村商业银行金融市场部

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