银行收缩信用导致金融数据回落,年初或有所修复
事件:
据央行数据,中国12月M2货币供应同比 8.2%,增速创历史新低,预期 9.2%,前值 9.1%;12月M1货币供应同比 11.8%,预期 12.6%,前值 12.7%;12月M0货币供应同比 3.4%,预期 5.9%,前值 5.7%。
12月新增人民币贷款 5844亿元人民币,创2016年4月以来最低,预期 10000亿元人民币,前值 11200亿元人民币;12月社会融资规模增量 11400亿元人民币,预期 15000亿元人民币,前值由 16000亿元人民币修正为 15982亿元人民币。
点评:
1、总体来看,12月金融数据超预期回落,与11月全面回升形成鲜明的反差,季节性影响因素较强,月度波动幅度较大。12月新增信贷大幅回落,短期居民贷款和企业中长期贷款降幅较大。其中,11月居民短期贷款增长幅度较大,主因受到“双11”信用卡贷款走强影响,12月份明显回落;企业短期和中长期贷款均大幅少增,而票据融资则明显多增,主因银行年底信贷额度紧张,企业更多转向票据融资。在金融强监管下,资管新规、流动性管理等一些列监管细则逐步落地,金融机构行为将受到更强约束,表外转表内仍将持续,信贷增速仍将受到支撑,但考虑到银行面临额度、MPA考核多重约束,及地方政府债务置换接近尾声,广义社融增速或面临下降。12月M2增速创历史新低,一方面,社融增速大降,货币创造减少,明显拖累货币增速;另一方面,目前经济增长仍然较为稳定,在金融去杠杆促进资金脱虚向实的背景下,11月中下旬开始监管文件再次密集出台,银行超储率处于历史低位,金融体系内部货币派生显著减少,货币乘数飙升至历史高位。目前来看,18年初贷款的融资需求依然旺盛,预计年初的贷款、社融和M2会有一定的恢复,但整体来看M2改善空间有限,将维持在9%的水平左右。
2、12月新增人民币贷款5844亿元人民币,创2016年4月以来最低,环比少增5356亿元,同比少增4556亿元,与11月回升形成鲜明的对比。从结构来看,短期居民贷款和企业中长期贷款降幅较大。居民住户部门贷款增加3567亿元,环比少增2911亿元,其中,11月居民短期贷款增长幅度较大,主因受到“双11”信用卡贷款走强影响,12月份明显回落;居民中长期贷款增加3112亿元,环比小幅回落,受房地产销售降温影响,预计未来居民贷款增速仍将偏弱。12月非金融企业贷款增432亿元,环比少增2794亿元,其中短期和中长期贷款均大幅少增,而票据融资则明显多增,主因银行年底信贷额度紧张,企业更多转向票据融资。
3、12月新增社融1.14万亿元,环比少增4582亿元,低于去年同期水平。从新增社融的结构来看,新增实体信贷5738亿元,环比少增5690亿元,是社融增速下滑的主因,主要受到信贷额度及MPA考核的影响;而信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计增加3567亿元,环比多增1838亿元。此外,12月国内利率维持高位,债券融资较11月小幅下降95亿元。股票融资环比少增532亿元。在金融强监管下,资管新规、流动性管理等一些列监管细则逐步落地,金融机构行为将受到更强约束,表外转表内仍将持续,信贷增速仍将受到支撑,但考虑到银行面临额度、MPA考核多重约束,及地方政府债务置换接近尾声,广义社融增速或面临下降。
4、12月M2增速下降至8.2%,环比下降0.9个百分点,M1增速回落至11.8%。12月存款大幅回落,存款余额增速下降至9.0%,较11月回落0.6个百分点。一方面,社融增速大降,货币创造减少,明显拖累货币增速;另一方面,目前经济增长仍然较为稳定,在金融去杠杆促进资金脱虚向实的背景下,11月中下旬开始监管文件再次密集出台,银行超储率处于历史低位,金融体系内部货币派生显著减少,货币乘数飙升至历史高位。目前来看,18年初贷款的融资需求依然旺盛,预计年初的贷款、社融和M2会有一定的恢复,但整体来看M2改善空间有限,将维持在9%的水平左右。
数据详情:
社会融资总量:
新增贷款数据:
M1及M2增速:
免责条款:
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