银行收缩信用导致金融数据回落，年初或有所修复事件：据央行数据

事件：

据央行数据，中国12月M2货币供应同比 8.2%，增速创历史新低，预期 9.2%，前值 9.1%；12月M1货币供应同比 11.8%，预期 12.6%，前值 12.7%；12月M0货币供应同比 3.4%，预期 5.9%，前值 5.7%。

12月新增人民币贷款 5844亿元人民币，创2016年4月以来最低，预期 10000亿元人民币，前值 11200亿元人民币；12月社会融资规模增量 11400亿元人民币，预期 15000亿元人民币，前值由 16000亿元人民币修正为 15982亿元人民币。

点评：

1、总体来看，12月金融数据超预期回落，与11月全面回升形成鲜明的反差，季节性影响因素较强，月度波动幅度较大。12月新增信贷大幅回落，短期居民贷款和企业中长期贷款降幅较大。其中，11月居民短期贷款增长幅度较大，主因受到“双11”信用卡贷款走强影响，12月份明显回落；企业短期和中长期贷款均大幅少增，而票据融资则明显多增，主因银行年底信贷额度紧张，企业更多转向票据融资。在金融强监管下，资管新规、流动性管理等一些列监管细则逐步落地，金融机构行为将受到更强约束，表外转表内仍将持续，信贷增速仍将受到支撑，但考虑到银行面临额度、MPA考核多重约束，及地方政府债务置换接近尾声，广义社融增速或面临下降。12月M2增速创历史新低，一方面，社融增速大降，货币创造减少，明显拖累货币增速；另一方面，目前经济增长仍然较为稳定，在金融去杠杆促进资金脱虚向实的背景下，11月中下旬开始监管文件再次密集出台，银行超储率处于历史低位，金融体系内部货币派生显著减少，货币乘数飙升至历史高位。目前来看，18年初贷款的融资需求依然旺盛，预计年初的贷款、社融和M2会有一定的恢复，但整体来看M2改善空间有限，将维持在9%的水平左右。

2、12月新增人民币贷款5844亿元人民币，创2016年4月以来最低，环比少增5356亿元，同比少增4556亿元，与11月回升形成鲜明的对比。从结构来看，短期居民贷款和企业中长期贷款降幅较大。居民住户部门贷款增加3567亿元，环比少增2911亿元，其中，11月居民短期贷款增长幅度较大，主因受到“双11”信用卡贷款走强影响，12月份明显回落；居民中长期贷款增加3112亿元，环比小幅回落，受房地产销售降温影响，预计未来居民贷款增速仍将偏弱。12月非金融企业贷款增432亿元，环比少增2794亿元，其中短期和中长期贷款均大幅少增，而票据融资则明显多增，主因银行年底信贷额度紧张，企业更多转向票据融资。

3、12月新增社融1.14万亿元，环比少增4582亿元，低于去年同期水平。从新增社融的结构来看，新增实体信贷5738亿元，环比少增5690亿元，是社融增速下滑的主因，主要受到信贷额度及MPA考核的影响；而信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计增加3567亿元，环比多增1838亿元。此外，12月国内利率维持高位，债券融资较11月小幅下降95亿元。股票融资环比少增532亿元。在金融强监管下，资管新规、流动性管理等一些列监管细则逐步落地，金融机构行为将受到更强约束，表外转表内仍将持续，信贷增速仍将受到支撑，但考虑到银行面临额度、MPA考核多重约束，及地方政府债务置换接近尾声，广义社融增速或面临下降。

4、12月M2增速下降至8.2%，环比下降0.9个百分点，M1增速回落至11.8%。12月存款大幅回落，存款余额增速下降至9.0%，较11月回落0.6个百分点。一方面，社融增速大降，货币创造减少，明显拖累货币增速；另一方面，目前经济增长仍然较为稳定，在金融去杠杆促进资金脱虚向实的背景下，11月中下旬开始监管文件再次密集出台，银行超储率处于历史低位，金融体系内部货币派生显著减少，货币乘数飙升至历史高位。目前来看，18年初贷款的融资需求依然旺盛，预计年初的贷款、社融和M2会有一定的恢复，但整体来看M2改善空间有限，将维持在9%的水平左右。

数据详情：

社会融资总量：

新增贷款数据：

M1及M2增速：

免责条款：

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