消费电子龙头信维通信研究小记

小编用尽了洪荒之力。健康摘要：正如《无极》在多年后被人发现是“神作”一样，有一部电影在影Sir心目中也成了一个剧毒的片子…… ，消费电子龙头信维通信研究小记的全部内容都在这里了，拿走不谢！健康摘要：正如《无极》在多年后被人发现是“神作”一样，有一部电影在影Sir心目中也成了一个剧毒的片子……

正文开始：

炒股，看雪球就够了

每晚雪球菌给您离真相更近的剖析

摘要: 公司目前两大核心业务：天线及围绕天线的射频器件、无线充电模组。受益5G时代天线需求量翻翻价值量上升，原有

天线业务有望维持中高速增长

，受苹果引领无线充电风潮，

无限充电模组业务有望未来两年爆发增长

。

一、行业前景

(1) 天线业务

全球天线行业主要厂商：

信维通信是国内唯一进入全球天线行业第一梯队的公司，前主要客户涵盖苹果、三星、华为、Oppo、Vivo 等知名品牌，2016年公司天线类产品（含射频连接器、无线充电）共占营收的80%。

随着5G时代的来临，天线价值量持续提升：

2016年手机天线市场规模大概323亿，受益于5G普及后天线数量翻倍价值量上升，

预计未来年复合增长率约11%

：

(2) 无线充电模组

无线充电产业链：

手机无线充电模组市场空间测算：

无线充电市场开始步入快速增长期。三星目前主要无线充电机型为S 系列和Note 系列，S7 销量5500 万台，Note 7 遭遇滑铁卢，未来更多机型会运用无线充电。苹果今年三款新机型均有无线充电功能。其中三星整个三合一模组约5美元，但集成了较多其他功能，公司主要出无线充电接收端部分。

无线充电模组的市场空间将从2016 年的2.3 亿美元的规模增长到2019 年的26.7 亿美元，增长了10 倍以上。

（3）电子零部件布局对比

目前除信维通信外还有立讯精密、歌尔股份和港股瑞声科技进行了电子零部件多领域布局，目前来看信维通信和立讯精密的布局效果相对更加突出。

二、公司研究

（1）发展历程及战略

2012 至2013 年为收购莱尔德（北京）后便踏上了业绩快速增长的通道。2014 年，公司的LDS 天线产能位于全球前三，目前公司的终端天线出货量在全球属于第一梯队。公司围绕天线供应射频连接器、射频隔离器、声学、NFC、无线充电模组，形成较强的射频设计和检测能力，逐步发展为射频方案解决商。

（2）业务构成

目前仍然以天线、围绕天线的射频器件及无线充电模组业务为主，未来几年主

要看点在天线业务市场份额的提升、5G天线市场规模持续扩大以及无线充电市场的爆发

。

（3）财务状况

公司2013年以来

营业收入季度同比增速持续稳定在50%以上

。

2013年以来毛利率稳定上升，期间费用维持稳定，

净利率持续上升

。

（4）股权激励

第二期员工持股计划拟设立1号与2号两个集合资金信托计划，规模分别为26 亿元和7 亿元，第一期员工持股计划占当时公司总股本的4.64%，均价为27.65 元/股，业绩考核要求为2017~2019 年扣非后归母净利润分别不低于7.5 亿元、12 亿元、15.6 亿元。

三、总结

未来几年

5G时代的来临天线是受益确定性较高的领域

，而信维通信作为国内

唯一有机会成长为世界级巨头的企业

值得重点关注。得益于苹果手机引领无线充电风潮，

无限充电模组业务未来几年有望持续高增

。公司良好的财务状况反映出

管理层优秀

的管理水平，结合股权激励水平来看在5G完全普及之前保守估计公司未来有望维持50%以上的复合增速，虽然公司目前50PE依然值得超配