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Noah Smith

美国石溪大学副教授、彭博专栏作家

在现代经济生活中提起财富，大多数人想到的往往是股票和债券。与“资本”一词密不可分的常是企业所有权，土地财富反而退而次之。没错，人们是拥有房子，但巨额财富是在股票市场上创造的，国家的命运也随着债券市场的涨跌而起伏。

至少在美国，房地产泡沫的破裂给一些人造成了这样的印象：土地的升值速度比其他资产要慢。如果只看资本收益，近几十年来股市的表现确实比楼市好很多：

泾渭分明：房价和股价的增值（注：以1987年1月31日为基础值100）。来源：彭博社

但忽视土地是个错误。尽管自工业革命以来，企业呈现爆炸性增长，但土地在国民经济总财富中仍占据相当大的比例。更重要的是，只关注资本收益，就会忽视土地也有地租收入这一极其重要的事实。如果你住在自己的房子里，这个收入可能不那么明显，因为住在自有房屋里意味着你不必向别人支付房租。但如果你是房东，你每个月都会收到支票，就像股东每季度获得股息一样。股东可以用股息购买更多的股票，同样房东也可以用房租收入购买更多房产。因此，房租需要计入房屋收益回报。

房屋总收益回报比人们以为的要高。根据一项新研究显示，住宅房地产回报率一直和股本回报率旗鼓相当，甚至还略高一筹。随着现代经济的发展壮大，土地所有者的财富也在稳步增加。

在一篇题为《1870-2015年万物回报率》(The Rate of Return>

……

新闻背景：中国大型开发商大肆购地，融创一马当先

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