数据丨普兰债券日评——shibor连续下行，央行连续十日未开展公开债券日评"

摘要：央行今日不进行公开市场操作，今日无逆回购到期。截至16：30数据，DR001、DR007、DR014加权价分别为2.41%、2.69%、3.43%，分别较前值变动-2bp、-1bp和-8bp。10年期国债收益率为3.95%，较前收变动2bp。国债期货主力合约TF1803收盘价为96.26元，较前收变动0.02元。

1.机构观点

中信建投：金融市场会面临一定“负债荒”现象

随着资管新规及其配套细则的出台，部分机构资产调整压力可能会进一步显现；无论是同业管理，还是流动性监管，政策部门高度重视金融机构负债的稳定性，负债的结构性短缺可能更为突出；在调结构和防风险的宏观环境下，流动性宽松短期内很难出现。

申万：2018年利率债收益率预计高位震荡

2018年关注三大风险，如果超预期，则国债收益率有继续冲高的可能。（1）制造业投资反弹幅度超预期（2）监管细则对市场情绪及债券配置产生大的冲击（3）CPI与PPI引发通胀预期持续升温。

光大：2018年仍会延续“双轨制”模式

2018年的经济增速大概率趋势性小幅下行，因此对稳增长的需求强于2017年。主观上，利率双轨制可以很好地解决上述既要稳增长又要防风险的“悖论”；客观上，经济的小幅下行也给双轨道制创造了继续运行的基础。因此2018年继续采用“双轨制”、多次上调OMO+MLF利率的概率较大。

国君：债市或面临新一轮压力测试

302号文立足于17年一季度债市交易监管初稿，涉及主体范围扩大;同存备案新规或将出台,同业监管可能给更多的银行发警示牌;10Y国开重启一级发行，中标利率再创新高。

天风：油价：推高的不止是通胀

原油价格上行本身从成本端助推了通胀的上行，而基于2017年美国经济的边际改善完全由于能源价格上行而形成这一判断，油价的上行还会进一步刺激生产、吸纳就业，从而使得经济复苏持续、劳动力市场紧俏，又会经“工资-通胀”渠道影响，从需求端拉动通胀。

中信：未来央行资金市场进一步收紧概率不大

当前金融监管政策仍在逐步落地过程中，出于防范金融市场再加杠杆的目的维持偏紧OMO，未来监管“篱笆”日益完整，货币政策OMO有望逐步回归正常；海外经验也显示，实体去杠杆过程中，央行OMO操作通常会采取比较宽松的策略。

华创：对信用债仍保持谨慎

随着利率债持续调整，信用债在资金面依然宽松之际虽暂时无忧，但央行紧平衡的货币政策基调下资金面的宽松难以延续，利率债的调整最终将向信用债传导。监管对信用债需求的冲击还尚未到来，2018年到期压力加大，供需失衡加剧，信用债自身的调整压力也将进一步上升。对信用债仍谨慎，短久期高收益的防御策略仍是最佳选择。

兴业：信号需等待

监管趋严趋势已经被市场接受，关于过渡期是否延长的话题被反复讨论，目前来看，资管新规不太可能比目前投资者的预期更为严格.债市大跌后，央行维持货币市场稳定，短期资金面一直不紧张。经济增长在短期内不会有明显的利空。

2.流动性

1.公开市场操作

央行今日不进行公开市场操作，今日无逆回购到期。

截至今日，未到期余额7400亿，加权利率2.83%，加权天数为46天。

2.流动性管理

截至今日，流动性管理工具累计余额73395.2亿元，其中SLF为1304.2亿元，MLF为45215亿元，PSL为26876亿元。

本周公开市场操作累计到期5100亿元、下周累计到期4100亿元；1月13日将有1825亿元1年期MLF到期。

3.线上资金

央行连续第10天不进行公开市场操作，今日公开市场无逆回购到期，故今日无投放亦无回笼。开盘后，资金面持续改善，各期限产品融出充裕，报价持续回落，10点后，资金市场出现减点融出现象。于此同时，市场有少量跨春节资金融出，报价普遍在4,8%前后。午盘后，资金面延续早盘松势，各机构轧平头寸没有难度。据悉，下周开始，将有4100亿元逆回购和1825亿元MLF到期，叠加缴税缴准等因素，流动性大概率将有所收紧，建议相关机构做好准备。截至16：30数据，DR001、DR007、DR014加权价分别为2.41%、2.69%、3.43%，分别较前值变动-2bp、-1bp和-8bp。

4.线下资金

线下资金方面，机构根据自身需求调整吸存利率。大行方面，中行7D、14D、1M、3M、6M、1Y期限利率较前下调48BP、55BP、65BP、20BP、12BP、5BP；交行7D、14D、1M、6M、1Y期限利率较前下调30BP、20BP、10BP、5BP、5BP。股份行方面，大部分机构利率较前上调，少数较前下调。