【一般推荐】汽车王炎学/石金漫/徐伟东：广汽集团（2238）整体销备注《证券期货投资者适当性管理办法》

维持“增持”评级。购置税优惠政策2018年的退出，带动年底清库存，影响广本、广丰12月销量环比分别-4.9%、-9.5%，预计对投资收益影响不大。广菲克在指南者、自由光增长下带动销量环比+17.36%。广乘、广三销量平稳，环比分别+0.61%、+0.68%。维持2017/18年的EPS预测至2.02/2.67港元，维持目标价30港元。

合资2017年度销量全面上涨。广本冠道逐月攀升，12月继续突破万辆，雅阁热销势头不减，全年销量同比+15.2%。广丰汉兰达销量超过10万台，预计八代凯美瑞、C—HR将拉动广丰18年销量继续保持增长。我们草根调研了解到，八代凯美瑞订单约2.5万台。广三2017年销量同比+93%，2018年迎来一款三菱全球最新战略车，欧蓝德、劲炫等迎来改款，丰富SUV产品线。广菲克12月指南者稳健增长，自由光略有企稳回升，国产Jeep 2017年表现强劲，年销量突破20万辆。

自主传祺12月销量、结构平稳。2018新产能、新产品、新爆发。18年初新增杭州工厂10万产能，打消传祺当前最大瓶颈。GM8销量爬坡可期，利润增厚显著。GS3大批量交付。产品线（新产品：GA4、GS5、GM6，改款：GS4、GS5）丰富，传祺18年续写辉煌。

催化剂：财报公布，销量公布，新工厂产能爬坡，新车型发布。

风险提示：行业景气度不及预期，合作存在不确定性。

备注

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