“石化双雄”三阳开泰，大资金在下一盘很大的棋？在A股的历史上多次出现过石化双雄快速

2018年以来的二个半交易日内石油指数涨幅超过6%，“石化双雄”联袂大涨，其中，中国石化（600028）涨幅超过8%、中国石油（601857）涨幅超过5%。尽管今天的交易尚未结束，但“石化双雄”极有可能在2018年开年实现“三阳开泰”。

中国石化走势图

此外，石油产业链上下游的上市公司2018年以来涨幅超过10%的比比皆是，如：桐昆股份（601233）涨幅超过15%，恒逸石化（000703）涨幅超过15%，且股价都创出阶段新高。

三大原因助推股价上涨

1、基本面改善

“石化双雄”以及相关产业链个股连续上涨的一个重要原因在于，基本面的明显改善，具体表现在：

（1）2017年，石化双雄的前三季度业绩快速増长。中国石化2017年前三季度归属于母公司所有者的净利润增速为31.57%；中国石油2017年前三季度归属于母公司所有者的净利润增速为907.08%；

（2）国际原油期货价格持续走强，今年以来涨幅2.88%，所以投资者对原油未来价格上涨预期强烈。

NYMEX原油期货走势图

资料来源：WIND,中国上市公司研究院

2、近期，各大机构对原油价格普遍持乐观的观点，具体理由有以下几点：

（1）国际原油市场的再平衡实际已经实现。2018年，预估消费量增长130-150万桶/天，生产量增加110-130万桶/天。其中，美国页岩油的供给韧性将减退，预估产量增长75万桶/天。库存有望进一步去化，供需将进入偏紧状态。

（2）2018年，原油市场的地缘风险溢价将重回视野。在全球原油再平衡已经完成的背景下，剩余产能和库存已经不能提供充分的安全垫，事件性的供给冲击很容易把供需平衡再度打破，进入现货短缺状态。

（3）一旦需求增长突破了页岩油的边际供给，原油成本曲线将进入右端陡峭阶段，进入加速上涨期。70-80美元/桶成为新均衡目标。

3、A股6月正式入摩外资提前布局？

去年6月，明晟公司宣布将把A股纳入MSCI新兴市场指数，这标志着A股正式与国际成熟市场接轨。不过，按照相关时间表，其正式纳入还需要等到今年6月1日。因此，今年才是外资布局A股市场的大年！

具体时间安排如下：

2018年第一季度，发布详细的A股纳入文件。

2018年3月1日，将“MSCI中国A股指数”更名为“MSCI中国A股在岸指数”。此外，发布新的“MSCI中国A股指数”，追踪的个股将限定在“沪股通”和“深股通”范围之内。

2018年6月1日，按照2.5%的纳入因子将A股正式纳入MSCI新兴市场指数中。

2018年9月3日，将A股的纳入因子提高到5%。

券商研究机构普遍认为：

静态估算2018年MSCI纳入A股带来的资金流入规模在150亿美元至200亿美元左右（包含主动和被动型资金），即每一步实施将带动75亿美元至100亿美元的流入。

事实上，各大机构早已抢先布局，积极入场。数据显示，机构去年三季度已经不断加大对中国石化和中国石油持股比例。

中国石油除大股东以外，前十大流通股2017年三季度持股比例相对2017年二季度增长100%；中国石油除大股东以外，前十大流通股2017年三季度持股比例相对2017年二季度增长2%。而且，2017年三季度相对二季度证金公司和香港中央结算有限公司（陆股通）对石化双雄的持股比例都有所增加。

2018年第一个交易日，创金合信MSCI中国A股国际指数发起式基金获批，成为市场上首只获批的MSCI主题基金。事实上，近期申报的MSCI主题基金远不止一只：2017年12月25日，证监会发布《基金募集申请公示表》显示，共有9家公司申报了17只MSCI主题基金。除已获批的创金合信MSCI中国A股国际指数基金外，景顺长城基金和平安大华基金各申报了4只，华安基金和南方基金分别申报了2只，招商基金、建信基金、华泰柏瑞基金和新华基金各申报了1只。

回头来看，去年以来外资已经开始借道沪股通和深股通大力布局A股，比如贵州茅台、中国平安等个股都买入了数百亿元，相比之下，其买入的“石化双雄”股票少得可怜。

数据显示，截至1月2日，沪股通持有中国石化4.03亿股，市值26.07亿元；持有中国石油仅5371万股，市值4.44亿元。

不过，近期沪股通买入中国石油的力度明显加大，2018年以来连续两日加仓，持股数量即将冲击历史高位。

这次上涨不简单！

在A股的历史上多次出现过石化双雄快速拉升之后市场见顶的现象。这次与历史上的上涨有明显区别：

（1）以前的上涨是在市场投资逻辑以小票炒作为主下发生，当小票风险已高，大票估值存在比较优势，以及可以通过石化双雄的上涨拉升大盘掩护小票获利了结。

（2）这次的上涨是在小票炒作逻辑弱化的情况下发生的，所以估值优势是在缩小的。这次石化双雄的上涨是有基本面支撑的，源于2017年利润的改善以及2018年原油价格的走强预期。而且，这次的上涨不仅仅是“石化双雄”的上涨，其实整个石油化工产业链上下游都在上涨，其实弹性大和基本面改善预期强的PTA产业链涨幅更大。

（3）相对蓝筹股去年的大幅上涨，“石化双雄”涨幅明显落后，存在较大的补涨要求。

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