【点今?债市】央行建立“临时准备金动用安排” 与2017年初央行推出的TLF类似

上周五，央行连续第六日暂停公开市场操作，当日有500亿逆回购到期，净回笼500亿。上周央行公开市场净回笼2900亿，本周将有5100亿逆回购到期。

资金利率走势分化。其中，银行间隔夜质押式回购利率上行81BP至3.59%、7天回购利率下行152BP至5.42%，3个月SHIBOR持平在4.91%。

利率债收益率多持平。其中，国债1年期、10年期收益率分别持平在3.79%、3.88%；国开债1年期持平在4.68%、10年期下行2BP至4.82%。

信用债收益率多持平。AAA级中短期票据1年期收益率下行2BP至5.22%，3年期、5年期分别持平在5.29%、5.42%；AA+1年期下行2BP至5.50%，3年期、5年期分别持平在5.54%、5.67%。

点评：2017年最后一个交易日融出资金的机构不多，隔夜质押式回购利率大幅上行；央行表示将建立“临时准备金动用安排”，市场对跨年后资金面预期改善，7天回购利率大幅下行。债市方面，尽管临时准备金动用安排提振债市情绪，但市场对元旦后资金面能否转松分歧较大，市场交投清淡，利率债收益率多持平。

央行建立“临时准备金动用安排”。2017年12月29日中午央行微博发布消息，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生临时流动性需求，决定建立“临时准备金动用安排”，在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。

点评：与2017年初央行推出的TLF类似，临时准备金动用安排主要为满足春节前商业银行的现金投放需求，防范流动性波动风险。区别在于：后者使用法定存款准备金，无需抵押品，且操作对象范围扩大至全国性银行（包括股份制银行），因此是TLF的升级版。预计在临时准备金动用安排和定向降准的双重作用下，今年春节期间市场资金面将会明显改善，债市情绪得到提振。

银监会对金融资产管理公司设定资本充足性监管标准。银监会印发《金融资产管理公司资本管理办法（试行）》，主要内容包括总则、集团母公司资本监管要求、集团资本监管要求、监督检查、信息披露和附则等六个章节，共八十四条，将于2018年1月1日起正式实施。《资本办法》对资产公司设定了资本充足率要求，有助于资产公司提高资本使用效率，防范多元化经营风险。

点评：2011年，为适应股改转型后资产公司的监管，银监会在20号文中首次提出对资产公司的资本监管要求。2014年，一行三会和财政部联合制定并发布41号文，进一步完善了资产公司的资本监管规则和要求。《办法》是银监会在借鉴国内外资本监管先进经验的基础上，对资产公司的资本监管框架的丰富和完善，不仅有助于监管机构弥补制度短板，提升监管效能；也有助于资产公司提高资本使用效率，发挥不良资产主业优势，防范多元化经营风险，实现稳健可持续发展。同时，体现出监管层将更多金融活动纳入监管的要求，金融去杠杆的推进将对债市产生持续影响。