四大AMC看现金流量表有意义吗?( 三 ) 本文来源于雪球网

6)再看看南商行的情况，南商行中报表现给人眼前一亮的感觉，上半年税前利润猛增39.7%(16,.2 vs. 22.6亿)，净息差也由上期的1.55%增长为1.66%。下表是南商行具体的经营情况，重点来了，上半年贷款猛增238亿，17比16全年也仅增长274亿，发生了什么?想起雪球早期分析AMC的@焦明远曾经提到过，信达可能以后让南商行来做重组类贷款，这样对节约信达的资本金是有利的(贷款的风险权重一样，但核心一级/一级/资本充足率的要求，AMC为9/10/12.5%，商业行为7.5/8.5/10.5%)，对提升南商行的业绩当然也很可观，现在是这种情况发生了吗?如果真的是这样，南商行未来几年的业绩都将保持一个较快的增速，三年内南商行的净利润上60亿都有可能，到时候信达的金融服务板块就不会像现在这样利润贡献可怜的样子了，信达的业绩也会更加稳定。

7)18年中报经营活动现金流净额-389亿的来源，虽然没有必要，还是给一个我个人的解释吧。不过水平有限，只能毛估估一下，一方面是南商行上半年猛增的238亿贷款，另一方面是信达从17年下半年启动的新一轮债转股业务收购了大量的准备债转股的债权，18年上半年应该也有大量收购，可能贡献了-389亿的其余部分。债转股对现金的占用时间比较长，一般资金玩不起的，但对信达还好吧，有这个金刚钻(上一轮债转股占比超50%)，而且债权(打折收购，一般5折或更低?)转股权(按原值转)环节也可以确认很多利润。