从7月社融情况看，宽松的货币并没有进入实体经济，存款和贷款是相互创造的，M2数据也侧面印证了实体经济的困难。

基建加码是为什么?

再看第二项政策的效果，基建情况有没有好转?这主要看固定资产投资增速，更具体的是看其中包含的基建投资增速。

1-7月累计的固定资产投资增速创出了历史新低，只有5.5%，今年以来一直是明显的加速下滑形态。简单比较一下，2000年以来的18年里，固定资产投资的月累计增速平均值是22%，但是从2014年固定资产投资增速跌破20%后，一路下滑，2017年全年固定资产投资增速降到了7.2%。今年这种下滑的势头还在继续。

固定资产投资主要包括基建、制造业和房地产投资，三大块里面，基建的下滑是拉动固定资产投资下滑的最主要因素。

基建投资从2014年公布数据以来，平均水平是19%，2017年还有19%，1-7月直接砸到5.7%。

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