债基|以史为鉴：三张图看懂近期信用债对股市有何影响？近期伴随着信

近期伴随着信用债违约频繁发生，市场对于债务问题的关注度进一步上升。
华西证券（002926）回顾了历史上的5次重要信用违约事件，认为并非每次都会对A股市场造成冲击。

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【债基|以史为鉴：三张图看懂近期信用债对股市有何影响？】图片来源：华西证券

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图片来源：华西证券
在具有较强学习效应的A股市场，同样的风险因子只在第一次被纳入时才会冲击市场。新的风险因子被纳入到A股的风险溢价中，往往是某种原来的信仰被打破时才会真正被市场所认知，一如2014年的“刚性兑付”信仰， 2016年的国企信用债违约， 2018年的上市公司债风险，这种恐慌情绪才会出现跨市场传染。这也可以解释为什么2015年末民企债频繁违约并未引发A股市场的冲击。
从流动性看来，信用违约并不意味着信用收紧，在信用违约爆发后，为应对短期的流动性冲击，央行往往会通过公开市场操作等手段熨平波动，利率整体呈现走低。
整体而言，华西证券认为， “有序”的局部信用违约有助于市场成长，对权益类资产风险偏好的冲击是有限的；但一旦出现系统性“无序”的违约，则实体经济、市场以及投资者均会受到较大冲击。
整体虽然短期市场有所波折，但是改革预期推动风险偏好的中期逻辑并未被破坏，随着扰动因素的消退，市场将逐步重回正轨，华西证券建议投资者积极布局年末行情。行业重点关注：新能源车、消费电子、半导体、军工、计算机、汽车、工程机械、食品饮料等，主题关注：国企改革、数字货币、燃料电池等

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