【期汇金|上期所做市业务推出两周年：精耕细作见成效( 二 )|自2017年至今】_

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功能强化夯实服务产业根基
从服务实体经济的角度看，在期货、期权市场推行做市商制度，保证了市场进行不间断的交易活动，有利于实体企业进行套期保值及风险对冲，缓解了实体企业生产经营和风险管理带来的挑战。
首先，做市机制在很大程度上降低了市场参与者的交易成本。"做市商为市场投资者提供有效的买卖价格，产业客户利用期货、期权市场更加灵活便利，有助于实体企业进行更加精细化的风险管理，为企业的稳健生产经营保驾护航。"上期所相关业务负责人介绍。期权市场中，由于挂牌合约众多，非报价合约买卖价差大，难以形成交易机会，而做市商提供有效报价，降低了投资者的交易成本。目前，上期所各期权品种主力系列平值合约的买卖价差均在10元左右。有效降低了投资者的交易成本。期货方面，随着做市交易的引入，多个期货品种合约买卖价差迅速收窄，活跃合约数量增多，期货合约远期价格曲线更加平滑。例如，白银等期货品种做市前活跃合约仅有06、12两个月份合约，如今产业客户已经能够按照生产经营需要更加便捷地逐月进行点价、保值、交割，有效提升产业链上下游企业风险管理的有效性和灵活度。今年9月数据显示，白银期货品种套保交易参与客户数同比增加达48.6% ，套保交易量也同步迅速增长。
其次，引入做市交易机制后，上期所多个期货品种均顺利实现主力合约逐月移仓换月，有效促进了期货、现货市场之间以及境内外市场之间的价格联动，进而提升了相关期货品种价格在国内、国际市场的影响力。"例如，目前原油、镍、锡、白银等做市品种在合约逐月连续后，上下游相关企业已经逐步采用期货价格作为合同定价基准。"上期所相关业务负责人表示。而且，原油期货合约逐月连续后，还有效推动了原油期货和国际市场接轨，为投资者提供了更多的套期保值和跨市场对冲交易机会，进一步增强了期货品种价格影响力。
最后，做市商为市场提供合理报价，能够更好地防范、化解市场风险，优化产业客户参与期货套保的市场环境。"由于做市商具备较为专业和完善的定价模型，综合市场供求关系提供合理的双边报价，能有效校正买卖指令不均衡的现象，纠正市场中出现的不合理价格，促使期货、期权价格向真实标准靠拢。"五矿产业金融服务（深圳）有限公司做市业务负责人介绍，而且在做市商制度下产生的价格相比撮合制度下产生的价格，波动幅度更小，能较好地维持市场价格的稳定性，促进市场平稳运行。
从数据也能看出，目前上期所5个期权品种的隐含波动率与历史波动率基本一致，期权定价基本合理。今年上半年，国际市场环境多变，做市商凭借较高的风险承受和风险对冲能力，在极端行情频出的情况下依然积极地履行报价义务，促进了市场的平稳运行。在期货做市品种上，做市前的不活跃合约价格波动较大，交易持仓往往集中在主力合约上。随着做市交易机制的引入，合约价格回归合理水平，交易、持仓更加均匀地分布在各个合约上，各类投资者能够在临近交割时有更多的移仓换月的选择，这对于有效防范化解潜在市场风险具有积极作用。

稿源：(中金网)

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