10月30日 ， 联想集团宣布成功完成此次发债 ， 票息率为每年3.421% 。投资者中有39%来自美国 ， 31%来自EMEA ， 30%来自亚洲 。债券获得了约5倍的超额认购 。并公布所得款项净额将用于通过要约收购方式回购优先股及2022年和2023年到期的无担保票据 ， 以及营运资金目的 。
02. 偏见造成的预期差
此前联想集团被低估主要是受PC行业低迷影响 。
回顾PC行业的发展史 ， 实际上全球PC业务在2011年就已经触顶 。在此后五年 ， 全球PC行业规模不断退坡 ， 至2016年达到最低点 。

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尽管整个市场显露颓势 ， 但联想集团的PC业务却始终跑赢大盘 ， 直至2015年度起才首次下滑6个百分点 ， 但即使如此 ， 联想集团PC业务的表现也优于大市6个百分点 。
从市场占有率这项数据上 ， 能够更加直观的看到联想集团在PC行业中的竞争力 。从2008年开始 ， 联想集团市场占有率不断提升 ， 并在2013年超越惠普成为全球PC市场占有率最高的品牌 。

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PC行业近些年的规模数据 ， 呈现出典型的成熟行业发展趋势 。在整个市场逐渐饱和的时候 ， 行业中的竞争加剧 ， 头部用户的市场占有率不断提升 ， 中小玩家加速出清 ， 最后将形成几大龙头玩家寡头垄断的格局 。
这种分化趋势下 ， 行业中的龙头竞争力增强 ， 吞噬被淘汰的中小玩家的市场份额 。显而易见 ， 联想集团PC业务的表现符合这种情况 。
但对于普通投资者而言 ， 他们并没有看到联想在行业中竞争力的提升 ， 而是单纯通过表面的业绩下降 ， 忽略了联想集团真实的长期价值 。
大多数投资者看到联想集团股价下跌 ， 就认为未来可能还会继续下跌 ， 尽管当时联想集团在行业中已经无出其右 。不断提升的行业竞争力与投资者的非理性抛售形成了明显的预期差 ， 这也就形成了投资机会 。
03. 产业模型重塑进行时
“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆曾经说过：“市场就像一只钟摆 ， 永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动” 。
真正聪明的投资者 ， 会利用这种“钟摆效应” ， 在市场悲观时买入资产 ， 在市场乐观时卖出资产 ， 而且一切的决定因素就是价值与价格的剪刀差 。
突发的疫情阻隔了社会的正常发展 ， 但同时也孕育出新的机遇 。当人们因为疫情无法出门办公室 ， 居家办公成为企业的最佳选择 ， 这就创造出巨大的PC需求市场 。
据IDC数据 ， 第三季度全球PC出货量为8130万台 ， 同比增长14.6% ， 重新恢复高速增长 。其中 ， 联想集团出货量1927万台 ， 继续以23.7%的市场份额排在第一位 。
在此之前 ， 没有任何一家机构能够预测这场突如其来的疫情 ， 大多数机构都预测PC市场趋于饱和和增长疲软 ， 且手机等移动设备的移动特性会侵蚀PC份额 ， 但新冠疫情爆发后 ， PC作为生产力的优势凸显 ， PC需求呈现积极态势 ， 这又形成了第二个巨大的“剪刀差” 。
疫情对于PC行业的影响是深远的 ， 无论疫情何时结束 ， 习惯了远程办公、居家娱乐的人们和企业都将在很长一段时间延续PC需求的增长 。企业数字化转型也进一步刺激PC市场的增长 。
如此来看 ， 市调机构对PC行业的产业模型急需重塑 ， 未来的PC市场将从之前的持续下滑转向至恢复增长 ， 而行业中的绝对龙头联想集团无疑是受益最大的 。
除PC业务外 ， 联想集团还有移动业务、数据中心业务、云计算业务等其他业务 ， 用传统PC零售商对联想集团进行定义显然已经不合时宜 。

稿源：(阿尔法工场)

【】网址：http://www.shadafang.com/c/hn1102c22952020.html

标题：股票行情|联想集团的“二级”增长( 二 )