_原标题：联想集团的“二级”增长
导语：在获得众多权威评级机构的正面评级后 ， 联想集团长期被抑制的股价有望在二级市场爆发 。
过去几年 ， 联想集团（0992.HK）的业绩出现波动 ， 受制于整个PC行业疲软的影响 ， 公司的股价开始被低估 。
与此同时 ， 一大批坚定的价值投资开始关注联想集团这只股票 ， 无关其他 ， 唯独价值 。在华尔街 ， 市场有效理论被奉为“圣经” ， 但以巴菲特为代表的另外一群投资者 ， 从公司价值考量 ， 通过大量的分析挖掘上市公司被低估的价值 。
在联想股价长时间盘整的2017年 ， 普通投资者心灰意冷 ， 财经媒体意兴阑珊 ， 小型私募拂袖而去 。但在股价滞涨的非理性恐惧背后 ， 联想集团PC业务的市场份额却在不断创造着新高 。
【股票行情|联想集团的“二级”增长】尽管当时联想集团依然存在着很大的股价压力 ， 但公司业务已经发生实质改变 ， 理性的投资者已经提前布局 ， 而如今联想集团再次获得评级肯定 ， 让投资者的信念更加笃定 。
10月14日 ， 联想集团获得三大国际信用评级机构授予投资级评级 ， 分别为穆迪Baa3评级/前景稳定、 标普BBB-评级/前景稳定、 以及惠誉BBB-评级/展望正面 。
这不是一个简单的投资评级 ， 也不是单纯的股价看多看空 ， 它表明联想集团近些年的发展应获得权威机构的认可 ， 从业绩传导至股价只是时间问题 。
01. 被肯定的长期价值
能够获得三大权威机构的正面评级 ， 是对联想集团这些年发展的高度肯定 。
标准普尔、穆迪投资、惠誉国际是世界上最具影响力的三家信用评级机构 ， 在1975年他们获得美国证券交易委员会SEC认可 ， 被评为美国的“全国认定的评级组织” 。
经济学家弗里德曼曾说过：“我们生活在两个超级大国的世界里 ， 一个是美国 ， 一个是穆迪 。美国可以用炸弹摧毁一个国家 ， 穆迪可以用债券降级毁灭一个国家 。”由此足以见得三大信用评级机构的全球号召力 。
在初看三大评级机构给出联想的评级时 ， 或许很多投资者无法体会到其中的价值 ， 毕竟与最高AAA级相比 ， 联想集团的BBB评级依然有一定差距 。但如果考虑到三大国际评级机构对我国企业的普遍低估 ， 就能够发现联想集团所获得的正面评级可谓价值连城 。
根据历史经验 ， 三大评级机构给中国公司授予的级别往往要比国内评级机构要低很多 。例如在国内的最高信用评级为AAA级 ， 而这仅相当于穆迪评级中的Baa2 ， 距离最高评级相差9个子级别；而国内AAA在标普和惠誉的评级也集中在BBB~BB级区间 。
也就是说 ， 即使一家公司在国内获得最高的信用评级 ， 但其也很难从国际市场获得资金支持 ， 只有成功拿到三大国际评级机构的正面评级 ， 才有可能在国际市场发售债券 。这就意味着 ， 在三大国际评级机构的高标准评级体系下 ， 联想集团拿到的BBB评级 ， 相较于国内评级 ， 拥有更高的含金量 。
在评级过程中 ， 三大评级机构更加注重实地调研 ， 通过走访调研的方式来获得公司的真是情况 ， 因此他们的评级更加可靠；同时在评级时 ， 他们会考虑企业在行业中的竞争力 ， 定性和定量的做出真实的企业竞争力评价；最重要的是 ， 评级机构十分看重对企业偿债能力和现金流量的分析 ， 考虑包括经济周期、市场状况、经营管理者素质等方方面面 。
如果类比到我们身边的情境 ， 那么联想集团获得的正面投资评级就相当于监察机构颁发的产品免检证书 ， 是国际投资者对联想集团发展的全面认可 。
权威机构的背书再度坚定了价值投资者的信心 ， 正面的投资评级不仅肯定了联想行业中的领导地位 ， 而且对公司可持续发展的前景抱有信心 。
在获得正面评级后 ， 联想集团很快就筹划发行10年期的高级无抵押美元票据 ， 这对于改善公司现金流起到了立竿见影的效果 。

稿源：(阿尔法工场)

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