令人玩味的是 ， 2018年 ， 在伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会上 ， 巴菲特比较了1942年以来 ， 投资股票与黄金的回报率相差130倍 ， 股票的回报率远远高于黄金 。巴菲特因此奉劝投资者："炒金不如炒股 。"那么 ， 此时此刻 ， 巴菲特为什么突然杀入黄金领域而购买黄金企业呢？
其实 ， 巴菲特的做法 ， 一方面预示着其对于美国未来经济的转型看法 ， 另一方面则表明他已经开始为未来做着准备 。
美国的未来：低利率高通胀？
1999年 ， 巴菲特在《财富》杂志上发表文章指出 ， 影响投资的结果 ， 有两个重要变量 ， 分别为"利率"和"获利" 。利率与投资 ， 就好比地心引力之于物体一样 ， 利率越高投资的回报就越低 。而企业的获利 ， 则是另外一个重要变量 。
今年 ， 由于疫情所带来的封城等一系列举措 ， 美国企业在不断地"死亡" 。据央视财经报道 ， 标准普尔全球市场情报统计显示 ， 截至止今年10月4日 ， 美国申请破产的较大规模企业达504家 ， 超过2010年以来任何可比时期的破产申请数量 。在申请破产的企业当中 ， 消费、工业和能源企业占了大头 。今年9月30日 ， 美国商务部公布的最新数据显示 ， 今年第二季度 ， 占美国经济总量约70%的个人消费支出降幅为33.2% 。其中 ， 服务支出因受新冠肺炎疫情的冲击而重挫41.8% 。在消费行业之中 ， 美国餐饮行业整体上将损失2400亿美元 ， 折合人民币超万亿元 。而美联储为了将经济拉回正轨 ， 可能不断地抛出更加激进的政策 ， 比如 ， 负利率以及比现在更大的量化宽松政策 。
当地时间2020年5月7日 ， 有113年历史的美国高端连锁百货商店内曼·马库斯(NeimanMarcus)提交了破产保护申请 。
那么 ， 这种做法会带来怎样的后果呢？
【股票行情|2020 年接近尾声 “股神”巴菲特买了什么？卖了什么？】首先 ， 美国的长期低利率尤其是负利率政策 ， 会直接导致美元的大幅贬值 。当美元因量化宽松政策而直接导致其货币供应量大幅增加时 ， 原先持有美国国债的投资者 ， 也会用这种廉价的美元去投资海外那些利率仍然较高的国家 。
其次 ， 负利率会摧毁美国的金融世界 。而首当其冲的就是银行 。在正常的模式下 ， 当央行利息还是"正"的时候 ， 银行可以通过借贷利息与存款利息之间的利息差 ， 并在不断放贷加杠杆的情况下 ， 取得盈利 。但是 ， 当利率由正变成"负"时 ， 就会遏制银行在原先正常情况下上杠杆的意愿 。银行为了增加收入会转向发行衍生品以及投资高风险资产 。
对于这样的一个未来 ， 巴菲特正在用购买传统能源以及黄金等资产的手段 ， 去应对随时可能到来的危机 。在遭遇过1970年末到1980年期间每年10%通货膨胀的经历后 ， 巴菲特在其1981年致股东的信中给出了明确答案 。巴菲特说 ， 在这种情况下 ， 只有两类公司能够存活下来：一类是因为刚需 ， 企业可以轻易抬高价格；另一类是可不断产生现金流 。
不论是能源 ， 还是铁路 ， 甚至是黄金 ， 都是巴菲特所说的这两类资产或符合其中之一性质的资产；而且 ， 在可能出现恶性通货膨胀的大背景下 ， 它们无疑也是可以实现保值增值的优质资产 。这就是巴菲特抛弃航空股、金融股 ， 而转投能源、铁路和黄金企业的背后逻辑 。它所暗示的美国未来经济的发展趋势是：在今后较长的时期内 ， 将会是低利率、高通胀下的低速运行 。
我的两点看法
基于对巴菲特今年的投资运作的分析后 ， 我有如下两点看法：
1 。长期看好美国 。尽管美国经济短期内遭遇挫折 ， 今年更是大幅萎缩 ， 但是 ， 从长远来看 ， 美国经济有两个方面不能忽视 ， 一是它的修复能力极强；二是它的创新活力极强 。在克服当下困难后 ， 今后二三十年内 ， 美国经济依然强劲 。
2 。传统能源和基础商业仍然具有生命力 。10月20日 ， 世界石油巨头——埃克森·美孚首席执行官DarrenWoods在给员工的电子邮件中表示 ， 因经营困难 ， 该公司计划裁员 。但是 ， 在他的欧洲同行称可再生能源将很快取代石化能源之际 ， 他却对石化燃料依然充满信心 ， 并称这一领域有帮助全球经济繁荣的"更高使命" 。Woods明确地表示 ， 在2040年之前 ， 石化燃料仍将占全球能源领域的一半左右 ， 而且 ， 通常会为贫穷国家提供成本效益最佳的发展途径 ， 尤其是非洲和亚洲的较贫穷国家 。

稿源：(天天基金)

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标题：股票行情|2020 年接近尾声 “股神”巴菲特买了什么？卖了什么？( 二 )