【蛋壳公寓|蛋壳公寓陷入资金危局( 二 )||蛋壳|长租公】_

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财务数据不容乐观
分析蛋壳招股书和财报，即可看出蛋壳公寓的资金缺口巨大。
2020年至今，蛋壳仅发布了一季度财报，半年报至今未发。
财报显示， 2017-2019年，蛋壳公寓亏损额增长迅猛，从2亿多元飙升至近35亿元。 2020年一季度，公司又亏损12.30亿元，单季亏损创下近年新高。
蛋壳公寓|蛋壳公寓陷入资金危局
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大规模扩张的经营策略是亏损主因。 2017-2019年，蛋壳公寓运营房间数暴涨了近30倍。为了这些房源，蛋壳付出巨大前期投入。据蛋壳招股书，平均下来每一套新增房源的成本，需要12-20个月后才能收回。
用该数据对比蛋壳历史房源数量可得出，蛋壳现有绝大多数房源，仍在用收入补前期投入的窟窿。
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资料来源：蛋壳招股书
2019年上市前夕，在一线城市增长遭遇瓶颈的情况下，蛋壳把扩张的重点放在了二线城市。
2019年3月之后，蛋壳连续进军重庆、西安、苏州和无锡四城，将布局版图扩张到13城。据蛋壳2019年报，这一年里，蛋壳在北上深的房源数增幅不到50% ，而在其它城市的增幅超过150% 。如今，其它城市房源数之和已超过北上深。
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但在二线城市大举布局风险高。今年8月，行业另一主要玩家乐乎公寓的创始人罗意在公开演讲中提出，分散式长租公寓在一二线城市的坪效差距巨大。二线城市虽然房源获取成本低，但营运成本、装配成本与一线城市几乎无差别，所以很难赚到钱。
罗意的判断是，在二线城市做长租公寓，如果是以纯市场化的方式，而不是政府采购的路径进入， “大概率会是一个坑。 ”
【蛋壳公寓|蛋壳公寓陷入资金危局】从财报数据来看，蛋壳正因扩张而陷入泥淖。
数据显示，随着向二线城市扩张的步伐，蛋壳公寓的客单价一路下滑，进而压缩利润空间。至2019年底，蛋壳公寓每间房月均可赚取的差价仅为584元，较2018年同期跌了近2成。
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2020年，新冠疫情影响下，整个市场租金普降，蛋壳的客单价也继续下滑。蛋壳招股书中风险提示章写到，因为对未来房租上涨持乐观态度，公司与房东们普遍签了4-6年长约，锁定了成本价格，如果未来市场价格下滑，存在租金差为负的风险。
蛋壳的入住率指标也令人担忧，且在2019年，这一指标的波动颇为诡异。 2019年2季度，蛋壳入住率突涨约10% ，到了4季度，又突降约10% ，跌回了涨前水平。蛋壳赴美上市递交的招股书中，统计数据截至2019年第三季度，此时入住率指标正处回落前的高峰。
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作为对比，另一在美上市长租公寓品牌青客的入住率自2017财年起，始终稳定在90%上下。 2019年11月，自如宣布其入住率达到95% 。
据《21世纪经济报道》，某自如项目负责人曾提出，分散式长租公寓只有做到95%入住率，才能实现稳定的现金流。
目前，蛋壳的现金流正面临极大压力。 2018年起，蛋壳的经营性、投资性现金流净额一直为负，靠融资支撑。据其2020年一季报，蛋壳今年一季度末，现金及等价物42亿余元，不足以覆盖约46.5亿的短期债务。同时，蛋壳资产负债率高达97.6% 。