主持人：5G现在处在什么阶段？是哪一个生命周期呢？
武超则：我们一般认为 ， 2019是全球5G商用元年 。 按照判断 ， 建设期大概会持续5年左右 ， 即2019-2024年 ， 5G建网投资约为1.2万亿元 ， 投资峰值大概是在2021、2022年 。 而5G应用可能会从2024年一直到2030年 。 目前 ， 对5G建设来说已经是成熟期了 ， 5G应用还是萌芽期 。 从投资角度分析 ， 5G建设的相关公司主要是关注业绩和EPS ， 5G应用反而是小公司有可能会跑出来 。
主持人：那么结合三季报 ， 5G建设有哪些细分赛道可以关注？
武超则：具体到细分赛道主要关注两方面 ， 一是整个行业的规模 ， 包括订单的增长和产品的价格 ， 二是竞争格局 ， 在整个通信建设的链条中要处于竞争格局相对较好的部分 ， 不能是过度竞争 ， 还在打价格战的部分 。 设备中的基站、传输网设备、核心网设备；光通信中的光模块、数据中心、云计算都是可以关注的 。 从左侧角度看 ， 光纤光缆接近周期见底 ， 中后期也可能会有机会 。 另外 ， 进入门槛较高、有核心技术的领域 ， 比如设计第三代半导体、芯片相关也可以关注 。
主持人：您觉得A股中什么样的科技股才能称得上进入门槛高、有核心技术呢？
武超则：这是一个很综合的问题 。 有的公司技术可能很厉害 ， 但是应用窄 ， 距离产业化的时间很长 ， 比如之前比较火的量子通信 。 所以技术的领先性只是其中一个方面 ， 还要看公司是否处于好的行业周期以及在产业链的地位 ， 通讯行业可以说是一个漏斗形行业 ， 下游客户很集中 ， 所以有的上游公司可能并没有议价权 。 其实过去股价走得好的公司并不一定是拥有很核心的技术 ， 关键是要把中国制造做好、做精 。
主持人：您认为现在这个阶段关注5G应用会不会太早？
武超则：我个人觉得5G应用的机会更大 。 5G新基建的下游是市场化竞争的 ， 设备商会关心哪些场景能落地 ， 所以有没有好的应用产品非常重要 。 国家目前大力发展工业互联网 ， 就是要把技术用起来 ， 有场景落地 ， 比如今年很多企业都在快速发展智能车 ， 目前阶段5G应用也是值得大家关注的 ， 不过现在可能一级市场比较多 。
主持人：那么5G应用相关的领域都有哪些呢？
武超则：To C端主要就是游戏云化、高清直播、VRAR（其中VR 可能会更快）；To B端可以关注智能车、智能制造即工业互联网、智能医疗 。
主持人：5G应用和5G设备的研究逻辑有什么区别吗？
武超则：整体是差不多的 。 不过目前5G应用还处于早期 ， 而5G设备已经比较成熟 ， 一般会偏向关注绝对体量够、壁垒高的大公司 ， 而5G应用里面还一直会有新公司加入 ， 原有公司不一定存在护城河 ， 新入局者可能更有机会 。
主持人：有一种观点认为投还处于竞争中的公司 ， 不如投这些公司供应链上的公司 ， 您如何看待这一观点？
武超则：我认为这个没问题 ， 像苹果、华为、亚马逊供应链里面也有很多好公司 ， 关键要研究清楚其技术路径是不是主流的 。
主持人：近日 ， 财政部原部长楼继伟表示 ， 基础设施适度超前是必要的 ， 但有些方面过度超前 ， 抬高了用户成本或不可持续的公共部门债务 。 现有5G技术很不成熟 ， 数千亿级的投资已经布下 ， 而且运营成本极高 ， 找不到应用场景 ， 今后消化成本是难题 。 这个观点您怎么看？
武超则：应用和基础创新属于螺旋式的关系 ， 是互相成就、不断摸索的 。 5G要建三张网 ， 现在还是第一张网 。 应用的渗透是一个缓慢的过程 ， 要以长周期角度去看其发展 ， 短期不需要因为某些场景还没有落地就过度悲观 。
投资者提问环节
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问：云游戏的技术门槛高不高 ， 投资时可以只选择大市值公司吗？
武超则：云游戏未来的趋势有点类似当年的页游 。 看好云游戏里面提供IP、提供内容的公司 ， 而不是偏分发或偏渠道方面的公司 。 当然 ， 随着云游戏平台技术的变迁 ， 也可能会有新的渠道产生 。

稿源：(证券时报网)

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标题：5g应用|中信建投武超则：科技板块长期的确定性毋庸置疑，未来看好5G应用领域( 二 )