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智通财经|美股新股前瞻|洪恩教育(IH.US):产品具“游戏基因”,深挖儿童“蓝海市场”( 二 )



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而拥有游戏基因的学习程序 , 跟该公司管理层背景有着较大关系 。根据招股书 , 洪恩教育多位高管均来自完美世界 , 董事长为池宇峰 , 是完美世界创始人及实控人 , 而CEO戴鹏曾担任完美世界战略与投资高级总监等 。完美世界主要做游戏的 , 池宇峰带领其团队将游戏和幼教结合起来 , 进入新的蓝海市场 。
从行业来看 , 内容导向的儿童补充教育行业于2019年市场规模1114亿元 , 近五年复合增长率44.7% , 预计到2014年市场规模将达到4609亿元 , 复合增长率32.8% 。儿童娱乐产品行业于2019年市场规模369亿元 , 近五年复合增长率38.9% , 预计到2024年将达到1301亿元 , 复合增长率28.7% 。
智通财经|美股新股前瞻|洪恩教育(IH.US):产品具“游戏基因”,深挖儿童“蓝海市场”
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绑定积极性
2020年是洪恩教育关键的一年 , 一是将登录美股市场 , 二是学习服务业务质的飞跃 , 成为收入大头 , 并实现了盈利 。学习服务主要为在线教育内容的变现 , 增长取决于月活用户以及付费率的转化 , 该公司重视研发 , 将学习和游戏紧密结合 , 开发出儿童喜爱的产品及服务 , 使得月活用户持续增长 。
上半年 , 该公司实现毛利率67.8% , 同比提升8.8个百分点 , 呈逐年提升的趋势 , 主要为毛利率较高的学习服务业务收入贡献提升 , 实现经调整的净利率3% , 从往年看 , 该指标亏损幅度持续缩窄 , 费用率变化不大 , 此次盈利主要由于毛利率的提升所致 。
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洪恩教育发展理念和其他在线教育不一样 , 该公司重视研发 , 以优质产品获得用户资源 , 而不是靠推广营销 , 因此核心费用为研发费用 。上半年经调整的研发费用率39.8% , 往年保持在40%左右的水平 , 其他费用中 , 上半年经调整的行政费用率为9.5% , 同比保持稳定 , 销售费用率为15.4% , 同比有所提升 。
该公司为了激发员工工作热情以及降低人才流失率 , 于2019年上半年实施了股权激励政策 , 其中研发人员的股票酬支0.76亿元 , 占比总研发费用58.3% , 行政股票酬支1.68亿元 , 占比总行政费用95.08% 。在各项费用中 , 股票酬支占比均比较高 , 通过股权激励 , 增强员工对公司发展的认可及归属感 。
值得注意的是 , 该公司账面负债率非常高 , 2020年上半年 , 负债率高达89.6% , 扣除递延收入后 , 实际负债率28% 。
综上看来 , 洪恩教育基本面不错 , 在线学习服务业务成长较快 , 已上升为核心主业 , 所处行业预计未来五年仍保持双位数的高成长 , 而今年上半年实现了经调整盈利 , 主要为学习服务贡献提升带来较高的毛利率 。该公司通过股权绑定员工积极性 , 基于行业及月活用户情况 , 未来预期盈利较为乐观 。
但该公司仍面临一定的风险 , 如同类产品竞争导致其产品吸引力下降 , 月活下降 , 使得学习服务业绩不及预期 , 给予员工股权薪酬过大 , 以“画饼”代替现金流出 , 若业绩不及预期将可能导致员工出现抵触情绪 。此外 , 行业成长好 , 但竞争也较为激烈 , 该公司能否稳固市场仍需要验证 。


稿源:(智通财经)

【】网址:http://www.shadafang.com/c/hn09119202V2020.html

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