华为|亨通光电,并购华为海洋这一年


华为|亨通光电,并购华为海洋这一年

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华为|亨通光电,并购华为海洋这一年

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亨通光电 , 并购华为海洋这一年
近日 , 中国几十家企业又进了所谓的清单 。 这种招式一开始用的时候 , 还挺有震慑力 , 但用滥了发现没有什么作用 , 反而成了中国科技企业的官方实力认证 。
星空君思考了很久 , 为什么对安防类的企业这么关心 。 后来想明白了 , 它们关心的不是安防 , 而是AI 。
由于安防行业有能力接触到足够多的大数据 , 进行远超世界其他国家的AI训练 , 所以中国的AI技术 , 在某些领域 , 全球领先 。
和当年拆分华三一样 , 华为应对危机的选项之一 , 是拆分业务 。
华为海洋(华海智汇)、荣耀拆分后 , 都继续各自的发展 。
接盘华为海洋的 , 是著名的A股上市公司 , 亨通光电 。

弹指一挥间 , 一年多过去了 , 华为海洋过得怎么样?亨通光电过得怎么样?
一、员工人数之谜
2019年6月 , 华为方面和亨通光电方面称华为海洋将被亨通光电收购 , 10月 , 亨通光电发布公告拟并购华为海洋 , 12月 , 获得证监会无条件审核通过 。
华为海洋年收入约20亿左右 , 净利润1-2亿左右 。
但让星空君百思不解的是 , 2020年的年报中 , 亨通光电人数比上年少了2670人 , 差不多占比15% 。

 数据来源:同花顺iFind , 制图:诗与星空
这是一个很震撼的数字 , 然而 , 星空君并没有检索到亨通光电和华为海洋裁员的消息 。
后来仔细思考了一下公司的并购模式 , 发现了其中的“猫腻” 。
亨通光电并购的是华为海洋(香港) , 这其实是一家资本公司 , 通过股权架构来控制华为海洋旗下的其他分子公司 。 并表纳入亨通光电上市体系的人数几乎可以忽略不计 , 所以上市财报中的人数应该是不含华为海洋的绝大多数员工 。
即便如此 , 公司的员工人数下降 , 也应该是出现了一些问题 , 什么问题呢?
原来 , 亨通光电剥离了很多不太赚钱的业务 , 转移到非上市体系 。 2020年6月19日 , 公司发布公告 , 拟将所持有的国充充电科技江苏股份有限公司51%股权、江苏亨通龙韵新能源科技有限公司100%股权出售 , 作价2.4亿元、980万元 , 受让方为控股股东旗下的亨通新能源 。
最近几年 , 作为曾经的大白马 , 亨通光电的成长性发生了一些问题 , 导致步履维艰 。
二、三季报暗藏玄机
一般来说 , 三季报披露的信息比较少 , 但结合公司半年报 , 可以大体得知 , 公司三季报比较好看的主要原因有三个:
一是国家海洋战略加速推进以及海上风电快速建设 , 拉动公司海洋业务快速增长;二是电力业务板块预计稳中有升;三是降本增效 , 盈利能力提升 。

 数据来源:同花顺iFind , 制图:诗与星空
公司2021年前三季度营收298.12亿元 , 同比增长17.54% , 归母净利润为13.16亿元 , 同比增长50.56% 。
众所周知 , 亨通光电的核心业务是光纤 。 但是 , 从营收构成看 , 公司的业务构成是有问题的 , 什么问题呢?
上图 。

 数据来源:同花顺iFind , 制图:诗与星空
公司近半营收竟然是“智能电网传输与系统集成” , 这又是什么业务?
这里补充一个知识点 , 众所周知 , 网络宽带都是移动电信联通搞的 , 现在广电也拿到了一张牌照 。 但除此之外 , 还有一个隐形巨佬 , 它就是电网 。
电力系统在搭建电网的时候 , 同时搭建了一套网络 , 宽带、无线、卫星等线路 , 应有尽有 , 甚至5G也是自建的 。
这套网络不对公众提供服务 , 是电网自用 。
亨通光电和电力行业长期合作 , 除了提供铜缆外 , 还有一部分业务 , 就是为这套网络服务 。
只不过 , 这部分业务接近公司营收的一半 , 毛利率比较低 , 15%左右 , 是公司毛利率最低的板块 。
由于这套系统对于特高压非常关键 , 而特高压又是清洁电力输送传输的重要工具 , 是碳达峰、碳中和的重要组成部分 。 因此和电力系统的合作是非常有前景的 , 但是这项业务毛利过低 , 又拉低了公司的不少财务指标 。