汽车缺“芯”，哪些公司将迎来财富风口？|公司与行研 | 投资机会汽车|座舱|风口|财富

因芯片供应短缺，导致大众暂停旗下新车生产的新闻刷屏朋友圈。
11月以来，受欧洲疫情反复下相关供应商复工困难，叠加年内新能源汽车销量暴增的双重影响，车用功率半导体供需失衡局面加剧。在供不应求的背景下，汽车芯片供应商率先开启涨价模式。
随着“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）的持续推进，智能网联汽车成为全球汽车产业发展的下一个目标。在此背景下，汽车电子在整车中的占比不断上升（从不足10%提升至50%左右），相关领域投资机会愈发明朗。
从市场表现来看，2019年后，随着智能汽车板块内优质公司的日益增多，各板块的核心汽车电子龙头均迎来不错涨幅。其中，智能座舱相关的德赛西威、华阳集团涨幅分别达到了331%和189%；而主要追踪智能汽车投资机会（汽车电子公司占主）的中证智能汽车指数幅高也达到了138%。
图1：相关公司及指数表现

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数据来源：wind，36氪整理
什么是智能汽车智能汽车是指通过搭载先进传感器、控制器、执行器等装置，运用信息通信、互联网、大数据、云计算、人工智能等新技术，具有部分或完全自动驾驶功能，由单纯交通工具向智能移动空间转变的新一代汽车。
从构成上来看，智能汽车主要包含无人驾驶（智能化的终极目标）、智能座舱和车际互联通信（V2X）三个部分，而每个部分的发展都给汽车电子带来新的增量空间。
图2：智能汽车趋势下带来的汽车电子价值量提升

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数据来源：东方证券，36氪整理
投资机会梳理1.智能座舱
2015年以来，座舱产品进入智能化时代。以大尺寸中控液晶显屏、全液晶仪表盘、抬头显示（HUD）、流媒体后视镜、多样化人机交互为核心的的智能座舱成为市场主流。
未来，随着芯片和算法性能的不断提升，智能座舱产品将进一步升级，一芯多屏、多屏互融、立体式虚拟呈现将会成为下个阶段的重点。
据机构预测，2020年，我国智能座舱市场规模为567亿元。随着5G逐步落地主机厂纷纷推出搭载智能座舱产品的新车型，智能座舱产品渗透率加速提升，预计2025年市场规模有望达到1030亿元，年均复合增速（CAGR）约为12.68%。其中，车载信息娱乐系统和液晶仪表盘将成为最大的细分市场。
图3：智能座舱市场规模预测

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数据来源：华西证券，36氪整理
产业链划分和主要参与者
现有智能座舱产业链分上-中-下游三大环节，相比传统电子座舱，智能座舱增加了Tier0.5级供应商的角色。如图4所示，智能座舱的上游主要是Tier2级供应商，负责基础软件和硬件的供应；中游主要是Tier1级供应商，通过整合上游各类软硬件，组装成智能座舱产品，提供给下游集成厂商；下游是指Tier0.5级供应商，是整个智能座舱解决方案的集成商。
图4：智能座舱产业链梳理

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数据来源：东吴证券，36氪整理
投资机会梳理
智能座舱领域汽车电子投资主线：1）传统Tier1级供应商，通过提高自身软件实力、借助成本优势，向产业链上下游渗透，获取单车价值量上升的企业；2）软件定义汽车趋势明确下，给Tier2中芯片、专属操作系统、中间软件层供应商带来的单车价值量提升；3）智能座舱与ADAS技术融合趋势下，Tier2中高精度地图供应商价值量日益上升。
2.自动驾驶
2020年11月11日，《智能网联汽车技术路线图2.0》发布，根据该规划目标，2020-2035年，我国自动驾驶将迎来快速发展阶段。
该规划目标共有三个关键时点（1）到2025年，部分自动驾驶（L2）、有条件自动驾驶(L3)级别的智能汽车市场份额超过50%，高度自动驾驶(L4/L5)级别智能汽车实现限定区域和特定场景商业化应用；（2）到2030年，部分自动驾驶和有条件自动驾驶级别智能汽车市场份额超过70%，高度自动驾驶级别智能汽车市场份额达到20%，并在高速公路广泛应用，在部分城市道路规模化应用；（3）到2035年，中国方案智能汽车技术和产业体系全面建成，产业生态健全完善，智能化水平显著提升，高度自动驾驶几倍智能汽车大规模应用。
图5：自动驾驶技术对应级别

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数据来源：华西证券，36氪整理