支付|快手上市，还需一块支付牌照？( 二 ) 牌照|上市|支付|易联|抖音|低薪

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再来看快手最近几年增长较快的广告业务。2018年开始，面对抖音越来越紧迫竞争，快手开始发力线上营销和电商。从数据上看，快手广告收入增长很快，但其实一直低于原定目标。
事实上，快手在制定广告收入目标时，显得有些过于乐观。
一方面，虽然线上营销一直从PC端向移动端，并向短视频、直播端转移，但快手面临的竞争对手太多，不仅有字节跳动，还有BATJ等头部玩家，而线上营销广告总量总是有限的，快手想要从中多分一杯羹，无异于虎口夺食；
另一方面，快手在广告收入上远远不如抖音。2019年，快手线上营销收入是74.2亿元，而抖音透露出来的数据是500亿元。这不仅是用户群体差异——快手更乡村，抖音更城市，更核心问题是快手在算法上落后于抖音，广告效果差距明显，使得品牌商更喜欢在抖音上投广告。
此外，快手还有一块电商业务不容忽视，支撑着快手上市后的梦想。
当直播打赏和线上广告面临激烈竞争，快手开始积极开拓直播电商业务，成为仅次于淘宝直播的第二大平台。目前，快手电商业务虽然收入很低，仅有几亿元收入，但在GMV上增长很快。截至2020年上半年，GMV已经突破1000亿元。
收购易联，各取所需
想要获得资本市场的认可，除了强调既有业务的竞争优势，还要展示创新业务的增长潜力，直播电商无疑被快手寄予了更大的期望。
直播打赏天花板很低，愿意付费的用户总是很有限。就算快手主播们大喊”老铁们“，最终掏钱包的只是一部分人。线上广告更是如此，品牌商可不是人傻钱多，他们精密地计算着每一次广告的投入产出比，快手则有些力不从心。
但如果将目光投向电商，就会发现市场潜力是无限的。虎嗅主笔房煜认为，2020年，全社会商业形态演变离不开疫情这个变量，而消费零售领域，直播和社区团购是最热的两个趋势。

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从一组数据可以看出，短视频和直播社交平台的电商直播潜力巨大。快手招股书预计，直播电商的商品交易总额将从2019年的4168亿元增至2025年的64172亿元，年复增长率为57.7%；直播电商的商品交易总额占中国零售电商市场的4.2%，增至2025年的23.9%。
但快手这项风口上的业务，却面临着几大风险：一是第三方支付平台可能出现错误记账、安全漏洞、现金流困难导致延迟支付等风险；二是业务合规风险，即涉嫌“二清”模式。
所谓“二清”，即是二次清算。按照规定，没有支付牌照的电商平台只能做自营业务，一旦涉及其他商户到其平台开店卖货，顾客支付的款项先积压到平台，再由平台结算给商户，就形成了央行明令禁止的“二清”模式。
美团、拼多多等电商平台都曾涉嫌“二清”模式。拼多多更是多次收到央行整改通知，但目前核心问题依旧解释不清。虎嗅投研研究员丁萍表示，为何拼多多在持续亏损情况下取得正向经营活动现金流，根本原因在于拼多多占用上游商家的资金来获得经营现金流，这是极其不健康的。
而中国支付网主编刘刚认为，快手直播电商模式也是典型的“二清”行为。
根据虎嗅调查，在微博、知乎等社交平台上，都有商户反映在快手上开店货款到账慢的问题。一位在多个直播平台开店的商家对虎嗅表示，快手、头条等都属于平台保管资金，但并不清楚这笔钱有没有接受第三方机构监管，只是含糊地说，“快手还好吧，毕竟是赞助春晚的”。
由于快手没有上市，只能估计这笔货款规模。根据招股说明书，截至2020年6月末，快手直播电商GMV突破1000亿元，其中应付账款高达100亿元。至于应付账款有多少是商家货款，快手没有进一步披露。
为何央行多次严禁“二清”？主要是因为“二清”必然导致电商平台扣押商户货款，很容易形成资金池风险。虽然商户与电商平台有着到款时间约定，但根本无从监督货款去向。
一旦平台私自挪用货款，同时遭遇流动性危机，商户就会遭遇血本无归。淘集集等电商平台暴雷就是最好证明，蛋壳公寓等互联网平台也有类似风险。而这种风险触雷后，兜底的还是社会大众。