射频|半导体现投资泡沫：资本涌入射频芯片企业毛利却低至20% 半导体|泡沫|毛利|投资|资本

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毛利率普遍低至20%，手机射频芯片的市场行情正行至2020年以来的新低。
作为一家中小射频芯片企业的负责人，刘伟切身感觉到这种行业毛利滑坡的痛处。11月23日，他跟经济观察报采访人员聊了一个极端的例子——目前手机的2G的PA（一种射频功率放大器，也是芯片的一种，分为2G、3G等不同频段，其中2、3、4G技术较为成熟）价格已经低至0.11美元/片，很多企业仅从每块芯片中赚取0.02美元；而在四、五年前，一块该类电子元器件的价格还为0.4美元左右。
刘伟察觉到，在这个领域，大量的国产创业者冒出头，为了争取有限的客户，竞争者争相报出更低的价格，几番下来，射频芯片行业的利润空间不断被挤压。
据集邦咨询分析师王尊民介绍,射频芯片属于模拟芯片的一种，本来是一种价值含量很高的电子元器件，一般而言，每一部5G手机需要10-14颗芯片，按照主要的批发价1-5美元来看，该类芯片约占整体手机成本的1/10-1/15。
“毛利降到这么低，说明这个领域国产替代已经基本完成了，创业公司没必要再做了。”一位半导体行业投资人对经济观察报表示。而作为对比的是，在目前仍由国际巨头主导的中高端射频领域，毛利率依然维持在50%左右。
上述投资人曾看过很多射频项目的商业计划书，这些公司原本起步的战略是冲击高端芯片，绝大多数写着“对标Sky－works、Qorvo、Qualcomm”等国际头部企业，或“实现5G射频芯片的国产替代”，但实际上，过了一年后再看，很多公司改变了方向，有的公司转而研发了2G、3G的成熟芯片，有的公司甚至改为客户做软件。
这一现象不只发生在射频芯片这类中低端产品上，在两位半导体一级市场投资人看来，低毛利趋势已经蔓延至电源管理芯片、蓝牙芯片等领域。
这些领域普遍技术门槛较低，产品周期较短，在资本的推动下，大量本土芯片设计创业公司扎堆这些领域，并掀起了价格战。
“VC一窝蜂投资PA射频芯片的创业公司,最终PA芯片的毛利率变成20%,原本是一项高科技,做到毛利20%,这是很可悲的事。”华登国际合伙人王林在一次半导体创业投资论坛上表示。
射频芯片毛利滑坡
射频芯片的价格是在近4-5年的时间中逐渐下坡，直至目前的低点，其中一些品类的产品毛利率已经低至20%。
在刘伟看来，目前行业面临着一个共同的困境是产品越来越卖不上价格。即便是行情好的时候，公司每月能销售千万套芯片，仅仅实现8万-10万美元利润，也难以覆盖经营成本。
相比于GPU/CPU等，射频芯片设计产业资金门槛较低，对于一家初创公司，起步资金只需要千万级美元，而后者则至少10亿美元，恰逢5G技术带来的机遇和空间以及国产替代的刺激，射频成为芯片里一个投入门槛相对低、产品周期相对短、下游市场又很广阔的领域。
刘伟的公司成立于2018年，规模不到50人，是一家典型的芯片设计创业公司，其公司的主要产品是射频芯片的设计，在他的观察中，最近一年的时间，有大量的同业者进入这一领域。
按照半导体行业协会的数据，2019年在 1780家芯片设计公司中，超过8成的公司人数少于100人。
上述投资人对经济观察报表示，很多公司在做射频的中低端品类,这些品类从设计到制造都不难,但单价低。由于手机市场足够大,所以即便行业内已存在一些国产大厂，小企业依然能分一杯羹,只是缺少增长空间。相比之下，中高端的射频就少有国产企业能做。
王尊民表示，从手机厂商角度来看，国产PA制造方面仍落后于国际大厂，所生产的商品也多为中低端器件，目前中低端手机采用国产PA将略有提升，但更强调产品性能表现高端与旗舰手机依然主要从国际大厂采购。
在一些中高端领域里国产化率仅有10%左右，在手机射频前端领域，产能长期被 Sky－works、Qorvo、Qualcomm大厂占据，它们在供应链上有绝对的的主导权，毛利率长期维持在50%以上水平。
资本热潮
“夸张地说，2020年已经没有基金不投半导体。”11月25日，云岫资本管理合伙人兼首席执行官高超对经济观察报表示。
高超观察到，在一级市场长期投半导体项目的机构约有20家，但最近一年，无论产业基金、财务投资机构，还是国资背景机构，都在看半导体，数量至少有上千家。
大量创业公司成立背后的是资本的不断推动，在“国产替代”的背景下，近年来一级市场的资本对半导体行业的热情不断提高。
在中国，半导体一级市场，最早以美元基金为主，2005-2007年中国的一批半导体企业赴美上市，但受行业、政策影响，整体回报并不理想，而人民币基金始终处于低谷，即便是2010年“全民PE”的热潮也未及半导体，直到2014年后，国家集成电路大基金的设立带动第一波芯片投资的热潮。至2019年科创板，全面引爆半导体行业的风险投资。

射频|半导体现投资泡沫：资本涌入射频芯片 企业毛利却低至20%

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