疫情|大内容与大消费：寻找疫情之后的投资逻辑｜价值年代( 二 ) 价值|投资|内容|年代|逻辑

其次公司是可以跨行业、可以做外延扩展的。例如公牛的发展历程，就是先在插座市场中占据很大的份额，然后拓展到做开关、做光源。消费品公司也能够通过并购整合、资本助推的方式把市场做大。所以小行业与大行业的边界其实是非常模糊的。
合鲸资本霍中彦：我有两个想法。第一，几乎所有的品类初创期都是边缘品类，比如农夫山泉诞生之初，喝瓶装水还没有形成一个广泛的需求。
第二，如果它目前是一个小赛道，那它就适合用一个非常独特的方式出现，以非常强大的精神内核抓住用户。
而如果你切入点是一个大品类，就有两个方向，一是做这个行业特别基础的品类，二是专注于提升体验，产品非常独特，强大的心智植入，让消费者产生共鸣。两个方向各有机会。
主持人：今年一批新品牌公司即将上市，这会对整个一级市场的投资有什么影响？这些新品牌公司的估值通常比传统公司高很多，原因是什么？
众源资本陈伟稼：首先肯定有一个带动作用和示范效应，有那么多的公司可以去上市，有创业板的红利，是毋庸置疑的。但是从我们投资来讲，回归到价值投资本身，还是要看这个企业的可成长性和相对比较舒适的估值区间。我们一定不会去追高。
合鲸资本霍中彦：有新品牌上市，长远来看是好事儿，因为它会鼓励中国的消费品牌不断涌现。但短期来看是个坏事，因为一级市场品牌投资的消费估值被严重高估了，泡沫化严重。
很多新品牌的估值比做了很多年的老品牌还要高，即便这背后隐含着人群的迭代红利，我也仍然认为是高估的。为什么会这么贵呢？因为移动互联网的红利消失了，资金供给的落差产生了估值泡沫。目前成长期以后的项目估值偏高，对此我们也是非常谨慎的。

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华映资本王维玮：我更倾向于把估值和定价交给市场。肯定资金有溢出，包括很多平台性的机会减少、大家都在关注垂直品牌类公司。但最终到二级市场上，还是看增长、收入、利润率、市场占有率等等这些硬性指标，最后这些新品牌的竞争环境，会与传统品牌一样。它们到新的战场，如果能够突围、做出头部效应，对于我们现在投资的公司来说也是好事。
天图投资李康林：现在投资人都开始关注消费，因为互联网的机会没有了。我的感知也是一级市场的价格一直在上涨。
上市的益处在于，能够与二级市场的价格实现匹配，大家就知道在一级市场该怎么定价。过去的品牌基本上都是渠道逻辑，通过广告和经销商铺到消费者面前，现在这种逻辑已经过时了。新品牌有很大的机会，是因为他们可以直接与消费者对话，市场反应能力、产品设计能力和对消费者的洞察完全不一样，“新消费时代”已经到来。
华文创投姜山：无论是内容行业也好、消费品行业也好，我们对未来场景的构建，都是基于未来的生活方式，投资也是投未来的。一家公司能不能维持高估值，我认为关键在于它能不能在未来抓住生活方向的风口、抓住对应的用户更迭和产品更迭。
主持人：文娱领域还有哪些比较值得投资的公司或者项目？
华映资本王维玮：我们现在经常会说到跟科技相结合的新媒介形式。它还没有到来，但是已经看到一些苗头了。我认为内容本身有它的价值，内容跟科技、跟消费结合都有很大的价值，这个行业还是非常有生机的。

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合鲸资本霍中彦：文娱的总需求会提升，在这个背景之下有没有大的机会？我认为是有的。5G时代有没有可能出现新的技术驱动？AR和VR有没有可能真正商业化？仍然有待观望。目前来看它有很大的项目机会，但是没有大的资本机会，至少没有很大的早期机会。大的资本机会需要下一波技术的迭代。
众源资本陈伟稼：我们关注两种内容行业的机会。第一是内容电商和商品化的机会，李子柒就是一个非常典型的案例。第二，我仍然非常看好单片付费模式的可能性——虽然现在还是基于平台的付费，但是如果有一天用户真的会为了单个的好内容去付费，当那个天花板可以打开的时候，可能内容制作公司的春天就会到来。
主持人：可以分享一下接下来会重点关注的一些行业或者趋势吗？
众源资本陈伟稼：我们重点在关注新渠道、新品牌诞生的机会。不管是国内品牌，还是跨境出海买全球、卖全球这样的机会。
合鲸资本霍中彦：我们现在对行业是不设限的。有两条主线，第一是效率提升，例如新的流量、新的渠道、新的流通优化；第二是体验提升，更多的是体现在品牌上，例如那些强烈植入消费者心智的品牌。