王者|价值分析：信维通信，未来4G—5G的翻倍王者！( 二 ) 王者|无线充电|未来|信维通信

在此，我们也以华为mate30为例，看看其无线充电的供应商：

材料：信维通信、东尼电子
模切：领益智造、信维通信
模组：立讯精密、信维通信
快充芯片：圣邦股份

我们团队一致认为，2019年下半年开始，无线充电业务将成为公司的主要业绩增长点。
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财务分析
公司上市9年，分红融资比21.76%，实在有些抠，还常年玩高送转游戏，讨厌！
公司的资产负债率逐年增长，至2018年达48.66%，负债结构不太健康，其中短期借款7.16亿，长期借款13.57亿，一年内到期非流动负债1亿。几乎没有预收款和高达20多亿的应收款，都说明公司对下游客户几乎没有话语权，不过看看公司下游客户苹果、华为、三星等，也就释然了......
不过让人吃惊的是，公司的利息费用仅有2000万，几十亿的借款，2000万的利息，看来这个借款的利率低得惊人，那好吧，允许你借钱发展。公司2018年整年利润9.88亿，利息支出也就2%左右的样子，毫无压力。

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公司的应收帐款、存货数量增长实在惊人，拉出周转天数看一下是否健康。

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如上图所示，公司的存货还好，问题不大，周转天数几乎没怎么变，但是应收帐款周转天数变长,无论如何这都是一个不好的信号。

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从公司的自由现金流也能看出来，公司的现金流情况不太好，收到的钱几乎都是应收款，这也是为什么公司的利润常年大于经营性现金流的原因。

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近年来公司的营收、净利都增长迅猛，但18年净利几乎没有增长，是什么原因拖累了公司18年的净利呢？
上面两张图，分别为公司2018年半年报，2019年半年报，收入按地区分布的情况，很明显的一个改变在于，一年时间，公司的海外业务收入增长了一倍多！但是国内业务下降了近42%。
由此我们团队得出一个结论，公司2018年至2019年主要扩展海外市场，海外市场的销售等各项投入会比国内大得多，因此拖累了2018年的净利，而公司国内业务大幅下降，结合2018年市场一直质疑公司与苹果的合作。
我们大胆猜测，是否因为公司为了追逐苹果是否弄丢了华为？？？因为按照华为的市占率，如若公司为华为的核心主力供货商，不至于境内营收下降这么多。
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总结
公司的财务状况让我们团队不太喜欢，尤其经营性现金流太差，收到的几乎是应收款。
公司在5G时代想象空间不可谓不大，但是目前言5G终端还为时尚早，毕竟基站端先行。从我国国内运营商目前的投资额来说，5G至少要到20年下半年才会流行，也许会更晚。那么公司这两年业绩的增长和5G关系就不太大。
至少19、20年的业绩还是现有天线业务+无线充电，以公司前些日子公布的Q1-3业绩快报，前三季度实现归母净利润8.1-8.4亿来看，则公司单季度Q3季度利润为：4.41-4.71亿，想想也是，公司的客户(苹果/华为)都是在三季度密集发布新机。
基于此我们预计，公司19年利润为12亿，此后20、21分别以25%、30%的速度增长，即公司2021年利润为：19.5亿，给予其30倍市盈率，对应市值为：585亿。
截止2019年10月31日，公司的市值为：391.72亿，还有49.3%的空间。