货币|中国证券报：数字货币将使货币政策实施更精准有效( 二 ) 中薪|中国证券报|货币政策|实

同时，央行数字货币可增强货币政策有效性。其一，央行数字货币可以扩大央行资产负债表，提升直接影响力。当前央行不对非金融部门开展业务，货币政策主要通过商业银行等金融中介机构传导。央行数字货币的推出确保了流通中法定货币的必要存在，为货币政策的有效执行提供了基础和保障，同时为社会公众进入中央银行资产负债表提供了可能。如果发行基于账户的数字货币，中央银行可以直接与非金融部门互动，这将极大地增加中央银行在经济中的作用范围，使央行能够直接调控经济。
其二，增强货币政策工具的可操作性。采用适当的设计，央行数字货币可以消除有效利率的零下限问题，在经济低迷或危机时期可以确保利率政策有效发挥作用，避免出现流动性陷阱。相较于当前各国采用公开市场操作如量化宽松、发行负利率债券等替代性工具，利率工具作用更加直接、系统、透明和有效。数字货币也使一些非常规货币政策手段如“直升机撒钱”具备了可操作性。此外，在政策工具发生一定变化的情况下，央行数字货币将加强货币传导机制。
其三，人民币数字化推动精准调控。一方面，数字货币为精准调控提供扎实基础数据。基于数字技术，央行可以快速追踪和监控所发行的所有数字货币，获取数字货币整个生命周期中的历史交易数据，有效测量货币流通和周转速度，统计货币总量和货币结构，结合大数据技术分析货币持有和消费习惯；广泛收集社会经济主体支付数据，分析私人部门的消费与投资行为，为货币政策的制定和经济调控提供更高质量的数据基础，推动实现科学决策。当然实际效果将与数字货币的流通规模和范围，对现金的替代程度以及在支付体系中的地位有关。另一方面，数字货币为智能调控提供了技术可能性。央行数字货币是一种智能货币，通过将区块链技术与智能合约技术相结合，实现可追溯、可编程，将使央行可以在投放货币过程中提前设置生效条件（如时间、数量、投向、利率、发放条件等），优化资源配置，加强政策预期管理，缩短政策时滞，使货币政策的实施更加精准有效。
对监管提出更高要求
从数字货币的监管实践看，日本、英国、加拿大、澳大利亚、新加坡、德国和瑞士等国家对数字货币持支持和友好态度，并在政策上鼓励发展。例如，2017年4月，日本政府通过修订《支付服务法案》在法律上正式承认数字货币合法支付地位。英国监管当局采用“沙盒监管”手段对数字货币进行监管实践，为数字货币发展提供宽松和试验空间。另一方面，美国、法国、俄罗斯、韩国等国家对数字货币采取更为谨慎的态度。美国政府和监管当局建立了包含税收、反洗钱等多方面数字货币监管机制，根据实际情况创新监管制度规范数字货币发展。我国监管当局从保护投资者利益、防范金融违法和维护金融稳定出发，对比特币等私人数字货币交易及相关业务采取较为严格的监管。同时，加快推进法定货币数字化进程，积极制定和修改法定数字货币原型方案，探索和研究数字人民币，推动我国法定货币数字化进程。
【 货币|中国证券报：数字货币将使货币政策实施更精准有效】央行数字货币或有助于金融监管水平提升。一是形成资金流转闭环，打击金融犯罪。央行数字货币具有可控匿名性和交易可追溯性，替代实物现金后能与银行存款和电子支付体系相结合，完整追踪交易资金的流转链条，从而有效地监控货币交易。二是降低监管成本，提升监管效率。央行数字货币提供可追溯的完整账本，可以简化监管报表报送和统计工作流程，提升监管数据质量，为金融监管提供有力技术手段。三是央行数字货币为大数据、云计算、人工智能等金融科技手段的运用提供了良好的基础，有助于打造数字化监管模式，推动监管创新。同时需要注意到，货币数字化加快了金融资产转换速度及货币流通速度，导致金融资产价格波动性和关联性增加，加剧金融顺周期性与金融风险传染，对金融监管的水平提出了更高要求。