百度世界2020大会，能让资本市场相信百度AI的商业化潜力吗我有一个很好的朋友

我有一个很好的朋友， 2018年以前就职于百度，此后又在两家同样赫赫有名的互联网公司做过。虽然现在不在百度了，但他应该是很热爱前东家的，一有机会就跟我感叹百度以前错失的机会，以及今后还能抓住的方向。上个星期，我跟他在微信上闲聊，我问他：“百度现在有2亿多DAU ，与拼多多在同等数量级，但是百度的市场估值比后者低得多，你觉得原因在哪里呢？”
作者：互联网怪盗团来源：雪球
他说：“资本市场看的是预期嘛。就跟娱乐圈一样，作为老人，就算你粉丝仍然很多，但是外界会认为你已经过气了——除非像周杰伦那样，突然发一张打破销量纪录的《莫吉托》专辑。 ”
我笑问他：“如果百度的市值还能上升，那它的《莫吉托》专辑应该从哪儿来呀？”
他斩钉截铁地回答：“废话，当然是AI嘛。百度All-in-AI已经有好几年了，不过资本市场一直没有特别买账。如果战局能有一个根本性的扭转，这个扭转的力量肯定来自AI ，尽管我不知道它能否到来、何时到来、具体从哪里来。 ”
这话说的不错。百度从2016年就开始强调“互联网的下一幕是人工智能” ，推出了DuerOS（智能家居）、Apollo（智能汽车）两大平台，投入了巨大的人力财力；事实上，百度早在2010年就开始整合AI研发资源， 2013年就建立了“深度学习研究院” ，比阿里、腾讯、华为等竞争对手均早出一大截。近年来，百度每个季度的财报都会强调AI技术及应用的重要性，刚刚举行的百度世界2020大会也以“万物智能”为主题——然而资本市场一直半信半疑。
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简而言之：自从2016年以来，百度市值的上涨或下跌，主要取决于核心搜索的广告业务，其次取决于爱奇艺的资本运作预期（注：我认为百度不会卖掉爱奇艺，但是资本市场经常浮想联翩）。无论百度发布多少AI产品或服务、披露多少AI业务信息，都无法驱动市值。资本市场会给阿里云或腾讯云一个独立估值，也会给旷视科技、商汤科技这样的AI独角兽一个很高的估值，但是不会严肃讨论百度AI的盈利前景和估值问题。这又是为什么呢？
第一个原因可能是信息披露的保守性：在财报之中，百度仅仅将营业收入划分为两大块，即“在线营销服务”（主要是广告）以及“其他”；DuerOS、Apollo以及To B解决方案等AI业务被集中在“其他”业务之中，让人看不清具体的收入贡献和增速。还有一种口径是将营业收入划分为“百度核心”和“爱奇艺” ， AI业务收入被集中划分到了前者，仍然无法拆分清楚。
有一种粗略的算法：将百度的“其他收入”减去爱奇艺的非广告业务收入（包括付费会员、内容分销等），剩下的可能大部分就是AI及云服务相关的收入了。按照这个算法， 2020年上半年，百度的AI相关收入可能在30-45亿人民币之间，全年可能达到或超过100亿人民币。注意，我们在此没有考虑百度AI技术对广告业务的帮助，例如智能小程序、托管页等，所以可能低估了它的实际收入。
同样是在2020年上半年，阿里云的收入约为250亿人民币；腾讯云及企业服务没有单独披露收入，但是我估计其收入大致为阿里云的50-60% 。根据最近几个月发布的研究报告，外资投行赋予阿里云的估值水平一般不低于700亿美元，高盛甚至刚刚给出了1238亿美元的估值！以此为参照，就算采用最保守的估计、赋予很大的估值折扣，百度AI业务的估值应该也可以达到百亿美元量级，甚至是200-300亿美元；然而百度现在的总市值也只有420亿美元……
不过，信息披露只是一个问题，而且是比较容易修正的问题——百度完全可以从下个季度开始将AI业务的收入单列。关键在于第二个问题：资本市场其实并不相信百度AI的商业化能力，媒体也不太相信。很少有人质疑百度下注AI的决心，以及可以投入的兵力；他们质疑的是这样的投入能不能带来足够产出。
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在移动互联网时代，百度错过了许多2C业务的风口。它一度低估了从PC端到移动端转移过程中消费者习惯的变化，在应用层/产品层往往动作比较迟缓；这个问题直到最近两年才有了较大改善。外界担心，就算百度AI实力很强，也缺乏将其实用化、产品化的能力。它们还担心，百度最后会变成一个“AI技术解决方案供应商” ，就像企业软件公司，无法占领庞大的2C市场，从而不能给高估值。