收购YY，百度直播能与、腾讯掰手腕吗？沸沸扬扬的“百度收购YY”终于

沸沸扬扬的“百度收购YY”终于尘埃落定。
美股11月16日收盘后，百度发布2020年三季报的档口，正式承认了此前已经被媒体剧透的差不多的“YY收购案” 。根据协议，百度将收购YY直播中国业务，总对价36亿美元（约合人民币236亿元），预计交易将于2021年上半年完成。
百度本季总收入282亿元，同比增长1% ，疫情下连续两季负增长后首次“返正”；同时实现净利润69.88亿元，同比增长59% ，每股净利润EPS（3美元/ADS）也超过华尔街预期（2.06美元/ADS），整体来交出了一份还算不错的答卷。
但市场和机构的注意力都被这笔200多亿元的天价收购案吸引。随后举行的电话会议上， 7名机构分析师问了9个与YY收购案相关的问题，一方面提问管理层收购后YY如何与百度联动；另一方面也在直播红利褪去、YY增长见顶的背景下，希望百度管理层对“高价补票”的做法有一个合理的解释。
收购案得到官宣，市场很快做出回应。尽管占营收一半的国内业务被收购， YY 却在11月17日开盘时大涨9% ，市值增加近6亿美元；而百度开盘小跌2% ，市值失守500亿美元整数关卡，但股价仍然是过去一年的高点。
人们好奇的是，直播风口的尾巴上，百度200多亿收购排不进行业前二的YY直播，究竟是会成为百度战投的神来之笔，还是成为继91助手之后百度并购史上的又一个败笔？
240亿收购YY直播，贵吗？
PC时代， YY母公司欢聚集团曾占据直播行业的半壁江山。
欢聚集团成立于2005年，前身是游戏媒体网站多玩游戏网。多玩网2008年推出YY语音软件，最初是为了满足以《魔兽世界》为代表的网络游戏玩家在线语音交流的需求，之后几年陆续上线YY.com和YY移动端试水语音直播，并开创打赏的直播行业模式。
多玩2012年改名欢聚时代登陆纳斯达克上市，并在2014年推出独立品牌虎牙直播。 2016年百播大战袭来，凭借虎牙、YY直播两个头部平台，欢聚时代一直占据行业半壁江山， 2018年虎牙独立上市后市值一度突破百亿美元，欢聚时代也达到自己的巅峰。
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随着PC直播流量见顶， YY直播过去两年的增长开始放缓，而2018携巨量短视频用户入场的快手更是挤压了其他玩家的生存空间。如上图所示， 2019年和2020年上半年YY直播收入增速分别为17%和1% ，远低于同期的快手、虎牙和斗鱼。
眼看国内市场触及天花板，这几年欢聚集团大部分的精力转向海外市场，包括以21亿美元的估值收购拥有Bigo Live和Likee的视频社交平台Bigo、推出海外版游戏社交社区Hago ，并将曾经给欢聚集团带来辉煌的虎牙和YY直播先后卖给腾讯和百度。
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值得注意的是，百度此次并购仅包含YY直播的国内部分，并不包括BIGO在内的欢聚集团海外业务。财报显示，过去几年YY收入增长放缓，尤其2020年受疫情影响， YY收入与运营利润均比去年有所下降。
从财务角度来看这笔收购还算公允。过去12个月（2019Q4-2020Q3）YY总收入为116亿元，运营利润为24.65亿元，按照百度236亿元的收购对价计算，市销率约为2倍，市盈率约为10倍。
但从市场角度来看，腾讯整合斗鱼、虎牙、企鹅直播之后，逐渐在国内形成与快手直播两强分立的格局， YY直播收入不到二者的一半，增速也触达天花板，差距只会越来越远。而在YY身后，拥有海量用户的抖音，以及拥有最多年轻人的B站都在直播发力，缺少增长势能的YY很难应对后者的冲击。
此外直播带货的兴起也对YY、陌陌这类秀场娱乐型的直播平台造成冲击，今年上半年多名YY头部主播转去快手平台直播带货。虽然YY也开启了一个名为“直播购”的子频道，但仅覆盖玉石翡翠等古董文玩，流量、GMV与抖快淘天差地别。
市场和分析师都想知道，此时接盘YY直播，赶个晚集的百度究竟想做什么？
百度：用3亿DAU盘活YY
今年5月的百度移动生态大会上，分管MEG事业部的百度副总裁沈抖称，直播是百度移动生态2020年重点方向之一。而就在两天后，李彦宏在百度直播首秀分享读书经验，最终有900多万人观看。
财报电话会议上，李彦宏在回答分析师提问时称，百度此前曾在百度App、贴吧、好看等产品上尝试直播业务，发现这些业务的直播营收增长非常快，仅看今年10月百度直播业务的营收同比增长80% 。 “所以这给了我们充足的信心，我们认为百度的生态系统跟直播是非常合适的，这也是我们可以进行变现的一个很好的渠道。 ”