【视频OTT及互联网金融龙头享红利，互联网板块营销突围战开启？】芒果 TV 持续发挥内容创新和自制优势 ， 竞争力持续显现 。 Q3 期间有《乘风破浪的姐姐》、《密室大逃脱（第二季）》、《妻子的浪漫旅行（第四季）》、《奇妙小森林》、《说唱听我的》等热门综艺和《以家人之名》、《亲爱的自己》、《琉璃》、《蜗牛与黄鹂鸟》等剧集播出 ， 带动公司广告和会员收入增长 。
Q3 整体毛利率和净利润率水平提升 。 20Q3 毛利率 40.23% ， 同比增长 9.09pct ， 我们认为主要系头部内容带来的广告及会员业务盈利能力增强 。
Q3 期间费用率同比小幅提升2.71pct 至 26.09% ， 主要因相关宣发投入增加 ， 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为19.67%/6.01%/0.84%/-0.42% ， 分别同比+1.65pct/+1.76pct/-0.68pct/ -0.02pct 。 公司净利润率水平同比提升 7.40pct 至 13.71% 。
新媒股份：Q3 归母净利同增 40% ， 组建商务运营中心拓展广告
公司 Q3 实现营收 3.15 亿元 ， 同增 12.1%；归母净利 1.49 亿元 ， 同增 39.98% 。 Q1-Q3累计实现营收 9.08 亿元 ， 同增 24.54%；归母净利 4.55 亿元 ， 同增 64.27% 。
20Q3 公司单季度毛利率为 56.34% ， 同比提升 1.59pct ， 主要因人工成本同比下降 。 20Q3 整体期间费用率 7.25% ， 较 19Q3 的 16.33%下降 9.08pct ， 主要因疫情影响公司减少了销售费用及人员工资 。
费用情况今年比较特殊 ， 因疫情影响费用的波动较大 。 净利率较 19Q3 提升9.38pct 至 47.16% 。
省内专网基础付费用户规模稳步提升 ， 内容建设持续加码 ， 有效用户数从 20Q2 的 1,768 万户增长至 20Q3 的 1,812 万户 。
省内增值付费业务快速增长 ， 目前增值付费率约 10%（去年约 8%~9%） ， 月度 ARPU 值超 10 元 ， 我们预计公司 2021 年其 ARPU 值及增值付费率将持续快速增长 ， 该业务空间广阔 。 同时公司积极拓展省外市场 ， 已覆盖全国 11 个省市 。
OTT 云视听系列产品有效用户数持续增长 ， 从 20Q2 的 1.74 亿户到 20Q3 的 1.85 亿户 。 公司持续推进产品矩阵多元化 ， 云视听极光、云视听小电视、云视听电视猫等系列产品表现良好 ， 月活/日活环比均有提升 。
OTT 端目前付费率仍较低 ， 我们认为互联网电视用户付费习惯仍在培养中 ， 未来随着版权保护加强、内容产品体验提升、营销扩大等 ， 该业务增长空间较大 。
公司进行组织架构调整 ， 组建商务运营中心 ， 负责基于流量、数据等核心资产开展广告业务 。 IPTV 业务 ， 公司过去 10 年累了大量用户数据 ， 用户规模和影响逐步扩大 ， 公司计划围绕用户数据挖掘广告业务市场 。 我们认为未来两年将成为公司广告业务重要发展时期 ， 有望成新的营收增长点 。
板块估值
从 2020 年 PE 看 ， PE 在 50X 以上的有芒果超媒、号百控股、中文在线、国联股份、壹网壹创、值得买、东方财富、视觉中国、掌阅科技、星期六；在 20X-50X 的有 ， 焦点科技、上海钢联、新媒股份、天音控股、金财互联、三六零 。
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“日益增长的宽带速度和普及率正在推动OTT视频需求的快速增长 。 ”普华永道全球科技、媒体和通信行业主管合伙人周伟然对采访人员表示 ， 越来越多的用户开始使用高速移动数据访问内容、获取游戏或服务 。
其中 ， 2020年到2024年订阅视频点播复合年增长率达到12.41% ， 单次付费随选视频点播增长率达到8.26% 。
此外 ， 5G将进一步提高直播广告收入的贡献 ， 直播最初仅仅是一种娱乐形式 ， 但如今已成长为营业额超过1000亿元人民币的销售渠道 ， 2018年至2022年年度增长率为115% 。
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普华永道认为 ， 中国的数字化速度快于其他任何市场 ， 从而使中国消费者的媒体消费方式发生了根本性变化 。 目前 ， 中国拥有全球最多的固定宽带家庭和移动互联网用户数 ， 由于移动端接入流量的大幅度提高 ， 互联网广告向移动端倾斜更加明显 ， 移动端广告收入占比进一步增大 。
注：本文内容主要摘自华泰证券研究所 ， 中外行业研究整理推送

稿源：(未知)

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标题：视频OTT及互联网金融龙头享红利，互联网板块营销突围战开启？( 二 )