威视|?海康威视，大而不倒？海康威视|大而不倒|海康|安防

大而不倒，一般用来形容一家企业由于体量过于巨大，市场、资本乃至国家已经不允许它倒闭破产的情况。这个词最初来源于08年金融危机，在美国房产泡沫破灭后，美国政府拨出7000亿美元用于银行救济，挽救了大厦将倾的金融行业。

文章插图
而今这个词已经泛用到了所有对于行业有着不可或缺的企业当中。在我国，典型案例的比如通讯行业的华为、社交行业的腾讯、以及移动支付行业的阿里。可以说他们已经不仅是行业的核心，而且已经大到不可下行。
举个极端的例子，假如明天阿里破产支付宝消失，那么光是去银行取现金的人，就足以把银行取破产，所以即便阿里在短期内可能会有颓势，但政府和市场是不会让其倒下的，这就是所谓的大而不倒。
而在安防行业，海康威视这家安防龙头飞奔的市值已经让其有了大而不倒的苗头
市值破4500亿，安防恐从此不再是双龙会
海康威视市值从3000亿到4000亿，花了一年半的时间，而从4000亿到4500亿，海康仅仅花了14天。
11月5日晚间，海康第二大股东龚虹嘉通过大宗交易减持7600万股合计套现33亿元，而在最近三个月，龚虹嘉还通过竞价交易减持9345万股，二者合计金额近70亿元，而龚总的股份并没有在市场上闲置，而是光速被资本方接盘，其速度和质量都让人咋舌。
而紧接着在第二天的11月6日，海康威视再次成交24.95亿元的大宗交易，近两天内，海康威视的交易额就突破了50亿。再加上此前冯柳邻山1号入股海康超80亿元，在整个市场都在下跌的大环境中，逆势上涨的海康无疑成为了资本市场上的新明星。
仅从资产角度来看，目前市值超4500亿的海康已经成为了名副其实的安防“寡头”，高于安防排名第二的大华股份（市值近700亿）6倍有余。
时至今日，很多业内人士都在思考，安防龙头双龙会的局面，是否已经不在了？
今年前三季度，海康威视实现营业收入420.21亿元，较去年同期增长5.48%，实现净利润80.27亿元，增幅5.13%。在疫情影响较大的安防行业，这份答卷几乎已经是非红外测温企业能够提供的最优答案。
在业绩领跑行业的同时，海康威视的毛利率也堪称华丽。调研显示，海康威视毛利率十年平均为45.91%，比排名第二的大华（40.06%）足足高出近6个百分点。这是什么概念？这个毛利率不仅远超阿里、小米，甚至超越了苹果，是名副其实的吸金神器。
2018-2020，苹果公司的毛利率处于20.8%和-6.8%区间；而其硬件的总体毛利率在29.7%和36.1%之间，远低于海康。而买苹果手机贵这是大家都知道的。但海康就是有本事比苹果更贵的同时还让你腰包买单，这凭借的就是其全栈的产品覆盖能力和过人的产品质量。

文章插图
这毛利率，即使库克看到了也直呼内行
2019年，海康威视收入高达577亿元，净利润124亿元国内市场份额的占比在40%左右，而今年前三季度，大华营收同比下降1.6%（这还是以十亿价格出售子公司华图微芯后），行业话语权相比海康进一步下降。
虽然从第二季度开始，大华同样受到了私募资本的青睐，但其资产净额相较海康仍有较大差距，而随着海康资本实力的不断雄厚，未来二者的差距会不会越来越大，很多人都对此抱有疑问。
随着海康实力的进一步增长，专业人士预测，未来安防行业可能不再是巨头的双龙会，而是海康一档、大华一档、其他大型企业一档的金字塔结构，而届时，海康对于安防行业的市场占比，也将达到“大而不倒”的水平。
安防行业的真正价值界限在哪？
随着海康威视和大华两家安防龙头股价的强烈上涨，很多原本持有股份的投资人都开始变得不安起来。他们都怕一夜之间泡沫破灭，跌回“解放前”。

文章插图
散户慌得不行
而这种恐慌，源自的正是对于安防行业本身价值的困惑，即使都知道安防行业作为智慧城市建设的“眼”，在新基建当中有着广泛的发展前景，但并不知道安防行业的实际价值到底在多少，在十四五期间到底能够发挥多少实力，这不仅是投资者困惑的，也是很多业内人士想要了解的。
事实上，在2017年以来，随着人工智能企业崛起、中美贸易战、华为芯片断供等一系列风波的影响，安防行业的整体估值都受到了较大影响，行业整体市值的增速被大幅放缓。
而随着海康大华应对风险能力、包括现金流状况的逐渐好转后，（特别是在18年大量PPP项目挂掉后，安防龙头企业就特别看重企业的现金流状况）安防行业的龙头就又开始被市场看好，尤其是在国家新基建加码后，如今的安防企业能提供的解决方案早已不限于传统安防领域。