华夏万卷|字帖公司华夏万卷拟创业板上市，“指定产品”涉嫌欺诈宣传( 二 ) |创业板上市|招股书|

此外，因市面上还存在部分产品封面存在“教育部门推荐练字用书”字样，不排除其会面临被投诉举报或行政处罚风险的可能，很显然，这一不可预知性对公司的经营业绩也会带来明显不利影响的。

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市场规模制约核心产品发展空间
【华夏万卷|字帖公司华夏万卷拟创业板上市，“指定产品”涉嫌欺诈宣传】对于投资人来说，华夏万卷若能顺利上市，其能否获得较高的估值是最为关心的。在影响估值高低的因素上，通常情况下，主业的发展情况如何会被认为是最基础和最核心的因素，当主业处于快速发展的行业，则有良好的发展前景，估值相对会更高一些，而若处于发展缓慢甚至倒退的行业，则估值就很可能不会太高。
招股书披露，华夏万卷最大收入项目是教辅字帖，包括基于语文、英语教材内容的同步字帖，和结合古诗词、作文等专项练习的专项字帖；第二大收入项目则是艺术字帖，主要是面向书法练习者。这两个项目占据华夏万卷营业收入的绝大部分，其他收入项目如美术图书、文化用品等收入则占比都很小。根据这样的收入构成情况，我们不难发现，各类字帖销售是华夏万卷最重要的收入来源，占报告期各期主营业务收入的97.89%、97.29%、96.45%和94.48% 。
在字帖销售上，虽然公司进行了分类处理，但实际上最主要的消费群体还是学前儿童及中小学生（即K12阶段学生），因“指定产品”字样而使得教辅字帖成为是其收入最稳定的来源之一。在市面存在的各种字帖产品中，除去有“教育部指定产品”明确标注外，对于其它的字帖临摹者而言，各家出版机构出版的各种类型字帖基本上是没有太明显区别的。而华夏万卷在往年销售中正是抓住了“教育部指定产品”字样展开宣传并销售，使得报告期内超过一半的主营收入来自教辅字帖，特别是同步类教辅字帖的收入更是出现逐年增长态势，由2017年的42.07%上升至2020年上半年的50.72% 。至于艺术字帖方面，虽然收入也很高，但从收入占比变化看，报告期内出现了稳定下降态势，由2017年的42.91%下滑到2020年上半年的34.36% 。

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上述情况说明，因过于侧重教辅字帖的经营做法，让华夏万卷对教辅字帖销售具有了较高程度的依赖性，然而在“教育部指定产品”字样被清除下，这种吃政策饭的产品能否维持往年销售额就存在很大不确定性了，特别是在产品具有同质化且无明显竞争优势情况，其产品未来销售的前景如何？是存在很大悬念的。