格隆汇|连续两年重仓押宝，去年公募一哥刘格崧，这次瞄准了新能源( 二 )

不过，尽管大部分配置股都取得了不错的收益，但是重仓股之一的圣邦股份在第三季度表现萎靡，甚至因为
总的来讲就是减仓今年前三季度重仓的医药和一部分科技，毕竟这些行业连续的抱团推高股价而致泡沫。
去年的科技，今年的医药光伏，让刘格菘的基金收获颇丰，净值大幅度上涨。对于投资选股和后市，刘格崧也有自己的看法。
2、寻找拐点公司
对于选股，刘格菘表示：
“一是选对方向，二是持仓集中，我在管理基金组合时，会动态调整效率资产和核心资产的配置比例。一是看性价比，二是看市场所处阶段。如果我们判断未来市场总体处于底部水平，未来的风险偏好可能会提升，效率资产的估值处于比较好的阶段，又在利润爆发的前期，效率资产配置的比例会高一些。如果效率资产没有很好的投资机会，核心资产回调比较多，阶段性会把核心资产多配一些。组合的调整基本上就是在效率资产和核心资产的轮换里面去完成。 ”
与此同时，自上而下的投资逻辑胜面比较大。宏观层面没有大的分歧，结论是清晰的，就是什么时候来。中观层面比较难，就是产业趋势。这也是结构调整带来的机会。在结构调整的背景下，一旦行业迎来供需转换风口，就会带来一波超预期收益，而品种纯正的龙头企业会获得超过平均水平的收益。
在看好的行业方向挑选公司时，刘格菘表示，不一定是选细分龙头，要看龙头公司的界定。
“挑选的重仓股，必须是在产业格局变化中最受益的标的。如果龙头业务比较杂，这一块业务受益不大，可能会选一些更纯正的标的。一般来说，最受益的都是龙头，因为它过去的竞争格局、壁垒、地位决定了它能更好地承接和把握行业的需求变化。 ”
【格隆汇|连续两年重仓押宝，去年公募一哥刘格崧，这次瞄准了新能源】对于策略，刘格菘指出：最重要的要注重复盘，因为在复盘A股的历史表现时，会发现很多Alpha的投资机会都来自于行业配置，而行业配置是基于产业趋势变化带来的盈利趋势变化。 “根据我过往的研究经验，行业供需结构突然发生变化，会带来行业配置的阿尔法。而这类行业往往也是市场中效率最高、认可度最高的资产” 。