蚂蚁集团|蚂蚁的光荣与代价：最大IPO，最强紧箍咒 |马云|蚂蚁上市|网络小贷|

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作者：董云峰
编辑：叶冬
昨天是炸裂的一天。
我们所亲历的历史，大概比所有剧本都要精彩。
史上最大IPO即将诞生，史上最强的新金融监管政策亦揭开面纱。
蚂蚁集团，在加冕A股股王的同时，也将戴上紧箍咒。
而事情或许没那么糟糕。
01
10月24日，蚂蚁确定IPO定价的第二天，马云在外滩金融峰会上“火力全开” 。
他当着众多高级官员的面，毫不客气地批评银行过度依赖抵押物，批评监管不能用昨天的办法管未来，批评巴塞尔协议像一个老年人俱乐部。
针对马云的言论，金融监管系统展开了一连串的反击，直接或间接，实名或化名，从央行、银保监会到金融委，从在职官员到退休官员。
高潮发生在昨日晚间，证监会网站发布了一条题为《四部门联合约谈蚂蚁集团有关人员》的新闻稿，只有短短65个字：
11月2日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。
表面上，似乎是马云的激进言论，惹怒了监管部门，这才有后面这些监管动作。
如此推论，当然是荒谬的，低估了马云，更低估了监管部门。
人们感到匪夷所思的是，在蚂蚁上市已经落定的情况下，马云为什么以前所未有的尺度，在公开场合向监管部门“开炮”？
同样于11月2日晚间公布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）给出了答案。
02
微贷业务是蚂蚁当前最重要的业务之一，该项业务主要通过旗下小贷公司展开。
招股书显示，蚂蚁是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台。截至今年6月末，蚂蚁平台促成的消费信贷余额为17,320亿元、小微经营者信贷余额为4,217亿元，合计超过2.1万亿元。
按照《征求意见稿》，网络小贷公司必须经银保监会批准才能在全国范围内开展网络贷款业务，极个别大型的网络小贷公司，将由银保监会而不是地方金融监管部门全面管辖。
真正的要害是杠杆率，也就是资本金问题。《征求意见稿》规定：
经营网络小额贷款业务的小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。
在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30% 。
上述两条规定叠加起来，直接卡死了杠杆率，使得网络小贷的监管标准全面向银行看齐。