【亚马逊|财报解剖 | 北美电商乱战，亚马逊也顶不住？】

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作者 | 美股先锋
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

这个财报季冰与火之歌继续上演 ， 不同板块之间差异巨大（Facebook vs Tesla） ， 就连同板块的也出现了明显分化——Ebay、亚马逊财报不及预期大跌 ， Shopify却财报和预期亮眼而大涨 。 这让赌财报的小伙伴们很是刺激（如果call了Shopify ， put了Ebay…） ， 我们先来看看带头大哥亚马逊 。
Q3亚马逊营收1108.12亿美元 ， 同比增速15% ， 比市场预期的1115.62亿美元稍微低一点 。 这个本来问题不会太大 ， 但是在9月美国超预期的零售数据出来后 ， 亚马逊有一波明显的上涨——市场认为电商之王的亚马逊业绩应该不会差到哪去（电商与零售数据高度相关） 。 结果其却交出来一份基本in line的营收数据 ， 这让市场很是失望 ， 导致盘后大跌4% 。
另外 ， 净利润和EPS也大幅不及预期 。 Q3净利润31.56亿美元 ， 市场预期46.23亿美元 ， 上年同期63.31亿美元；EPS 6.12美元 ， 市场预期8.92美元 ， 上年同期为12.37美元 。 最为关注的指标之一自由现金流（FCF）降低至26亿美元 ， 去年同期295亿美元 ， 同比降幅近9成 。 这不禁让人灵魂拷问 ， 这究竟是发生了什么？钱都去哪了？
先拆分业务来看 。

可以看到前面三项与零售/电商直接相关的业务都有小幅的环比下滑 ， 这与经济大环境相关 ， Shopify的GMV环比也有小幅下滑 ， 所以这个影响因素有限 。 更让人担忧的其实是同比增速明显放缓——占收入大头的线上零售同比仅增3% ， 而Shopify的GMV同比增长35%达418亿美元 ， 与亚马逊的自营GMV相差已经不大 。
不过以此来判断亚马逊帝国陨落是不靠谱的 。 首先可以看到第三方卖家服务的增长同比仍有18% ， 订阅会员收入同比增长23% ， 商业模式非常稳健 。 更为重要的是 ， 第二增长引擎云计算AWS继续保持同比高增长 ， Q3同比增39% 。 并且这个赛道代表着未来 ， 大行预期可见未来仍会保持两位数的高增长 ， 这个第二增长曲线非常稳 。
另外一个非常重要的数据是others收入同比高增49% ， 其中以广告为主 。 这也就意味着 ， 亚马逊的第三增长曲线正在形成 。 从数据来说 ， 81亿美元的季度收入已占Facebook广告收入近30%——当贩卖能力的同时能贩卖注意力 ， 这种冲击力是恐怖的（贩卖注意力的一般很难贩卖能力 ， 比如Facebook、Google电商一直没做起来 ， 虽然最近有加码的趋势） 。
所以整体来看 ， 亚马逊的商业帝国还是很稳的 。 接下来看看不同地域的情况：

如上图 ， 北美营收同比增长10.3% ， 增速偏低 ， 主要由于渗透率已经比较高了（占总营收59%） 。 海外收入情况好一点 ， 同比增长16% 。 另外可以看到不管是北美还是海外 ， 经营利润都非常低（大量的运营成本投入） ， 这模式很亚马逊——将赚的钱不断投入建设 ， 打造更强的竞争壁垒 ， 最终形成垄断（意味着未来利润水平会很高 ， 而且可持续） 。
这模式此前争议很大 ， 巴菲特老爷子也无法理解或者接受 ， 但是这些年来市场已经认可了 ， 并对这种模式进行定价 ， 也将贝佐斯推上世界首富的位置（虽然近期马斯克更胜一筹） 。
最后 ， 我们来看看前文的灵魂拷问——钱都去哪了？关于这个问题 ， 只能说烧钱的地方可真的是太多了 。 在这里列举一些吧：
（1）加码当日达 ， 新增Atlanta、Baltimore、Chicago、Detroit等在内的9个城市 ， 让这项服务的城市数扩大到15个（意味着大量供应链和人力投入）；
（2）扩张在印度、埃及等地的经营 ， Prime会员享受更大价值的服务 ， 继续在欧洲攻城略地 ， 如波兰和瑞典已可加入会员 ， 享受百万多种商品的免费和快速的配送服务；
（3）Amazon Games继续投入 ， 推出新游戏New World 。 据Steam平台数据 ， 这款是目前为止最高人气的新游戏 。 在Twitch平台上 ， New World是上线首周最高观看量的游戏；
（4）继续投入流媒体业务（该项年投入几十亿美元 ， 势与奈飞、迪士尼、苹果战个痛的意思） ， PrimeVedio上线28个新国家和地区；继续加大投入AmazonMusic；
（5）上线自研和生产的Amazon Fire TV ， 上线AI机器人Astro ， 上线投影感知技术AmazonGlow ， 和迪士尼共同推出“Hey Disney”（类似Siri）智能语音服务…

稿源：(格隆汇APP)

【傻大方】网址：http://www.shadafang.com/c/103093J1H021.html

标题：亚马逊|财报解剖 | 北美电商乱战，亚马逊也顶不住？