医疗|收入为零火速IPO，微创医疗机器人能否讲出好故事？( 二 )

目前来看，图迈仅能应用于泌尿外科手术，而达芬奇手术机器人早已经将应用范围拓展至妇科、胸科、以及普外科等方面。对于微创医疗机器人而言，想成为中国版的“达芬奇”，依然前路漫漫。

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来源：招股书
从市场的竞争格局来看，截至最后实际可行日期，除图迈外，中国仅有两款腔镜手术机器人处于临床试验阶段，图迈为首款由中国企业开发并已完成注册临床试验的四臂腔镜手术机器人。
根据弗若斯特沙利文的资料，尽管中国市场对机器人辅助腔镜手术的需求强劲，但截至最后实际可行日期，达芬奇Xi及达芬奇Si手术系统是仅有的由国家药监局批准注册的腔镜手术机器人且在中国所有三级甲等医院中使用的比例不足10%，原因在于其售价昂贵。
引进一套达芬奇的手术操作平台动辄逾千万元，单次手术耗材一套则达到2至4万元。这也给国产手术机器人提供了新的思路，微创机器人在未来有望以更高的性价比进行国产代替。
近年来，国家出台陆续出台了多项政策，鼓励手术机器人的发展与创新，包括《中国制造2025》《机器人产业发展规划（2016-2020年）》《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020）》等，这也使得国产手术机器人迎来了更好的发展环境。
历史上未产生过收入，商业化任重道远
2020年8月，微创医疗联合其微创医疗机器人完成总额30亿元人民币对外融资协议的正式签署。其中包括对后者15亿元人民币的直接增资以及微创15亿元人民币股权转让款，引入了包括高瓴资本、CPE、贝霖资本、远翼投资等在内的多家著名风投机构。
在资本市场受到青睐，一方面是由于微创医疗机器人自身的优势以及赛道的火热，但另一方面，估值抬高也有对标达芬奇等企业的因素。
在招股书中，微创医疗机器人也提到，公司历史上未获得收入，并且亏损在持续扩大。未来的创收能力和盈利能力在很大程度上取决于成功开发、获证及商业化在研产品的能力。
招股书数据显示，公司在2019年、2020年的亏损为6980万、2.09亿元，今年首季度亏损约1.148亿元。虽然公司的核心产品图迈已经完成了临床试验，但最快也要等到明年一季度才可以获批上市。
手术机器人的商业化之路普遍艰难，国产手术机器人“第一股”天智航就提供了先例。2020年，骨科机器人企业“天智航”登陆科创板，专注于骨科手术导航定位机器人的研发、生产、销售和服务，作为国内“手术机器人第一股”，极大地刺激了我国骨科机器人领域的发展。上市首日，天智航股价较发行价上涨614.29%，市值达到近360亿元。
即便资本热捧，但天智航依然没有摆脱亏损的局面，这也是当前国产机器人面临的普遍问题。天智航公布的2020年年报显示，报告期内实现营业总收入1.4亿元人民币，同比下降40.8%；实现归母净亏损超过5400万元人民币，较上年同期3000万元人民币的亏损幅度扩大。近一年，公司股价累计下跌超70%，截至发稿前，天智航的市值仅为108亿元。
根据弗若斯特沙利文的资料，中国手术机器人市场将由2020年的4亿美元增至2026年的38亿美元，年复合增长率为44.3%。而预期全球市场将由2020年的83亿美元扩大至2026年的336亿美元，复合年增长率为26.2%。

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对目前的微创医疗机器人来说，在研产品的商业化将继续产生巨大且不断增加的开支，盈利之路依然任重道远。不过，目前国内手术机器人市场一片光明，有望打破国外的垄断壁垒，微创医疗机器人在未来的医疗场景里的作为，仍然值得期待。