中国经济网|“牛皮糖”行情下，怎样炒股更赚钱( 二 )

量化投资本质上是用机器人理财，通过计算机和数据运算，捕捉人眼看不见或不屑持有的“蚊子肉”收益并积少成多的一种“投机”策略。其投资逻辑在于，从海量历史数据中寻找能带来超额收益的多种“大概率”事件，并严格按照这些策略构建的数量化模型来投资。
联泰基金金融产品部总监陈东介绍，日常生活中有不少“量化”的例子与量化投资异曲同工。例如，人们最常见的中西医。中医就是定性诊断，医生通过望闻问切等手段判断病人得了什么病，应该如何治疗；而西医是量化诊断，通过化验数据对比标准数据来诊断医治病人。
“在震荡行情中，量化对冲基金的优势表露无遗。 ”红土创新基金指数与量化投资部基金经理庞世恩认为，量化对冲基金不是保本基金，并非零风险，但与普通股混基金相比，量化对冲产品回撤幅度小、风险较低，非常适合那些无法研判市场涨跌、择时能力较弱、风格稳健的中小投资者。
不完美的“机器人”
在国外，量化对冲基金追求绝对收益的特性颇受投资者青睐。目前量化对冲公募基金的业绩比较基准基本是“一年定存+3%”“一年定存+2%”“一年期定期存款基准利率”等，主要是追求绝对收益，要“稳稳的幸福” 。
但由于国内股指期货经常受限制，让对冲策略“打折扣” ，导致量化对冲基金规模一直不大。 2019年末，最新一批共7只公募量化对冲基金产品获批，包含了海富通、华夏、富国、中融、景顺长城、德邦以及申万菱信7家公募基金上报的基金产品。今年2月底，海富通、富国等公司的产品已抢先开售，申万菱信量化对冲基金开始发行，限额30亿元。这是近4年时间里，公募量化对冲基金首次获批。在此之前，公募最后一次获批时间要追溯至2016年1月，获批的产品是华泰柏瑞量化对冲基金。
量化对冲产品优势不少，为什么发展如此波折？答案是资金量受限。长量基金高级研究员王骅介绍，与传统股票型基金不同，对冲类基金规模较大时会受限于对冲策略本身的可容资金量。具体来说，可容纳资金量与策略的交易频率、标的日成交量与市场上同类策略的资金规模等因素有着密切关系。
从规模上来看， 10亿元的基金规模可做一些套利、期货等对冲策略。如果产品规模在数十亿元以上，就只能做“随大流”的策略，其标的会受限，流通盘太小的股票不能买。对于量化投资管理人而言，高频交易、程序化交易在前期发展时明显受限， “机器人”理财缺少靠谱的对冲工具。
从技术上看，在国外被誉为“避险神器”的量化对冲产品之所以在国内难做大，有两方面原因：一是A股市场暂不支持T+0交易机制，没有真正意义上的高频交易策略， “机器人”发挥空间有限。二是2015年股市大幅波动之后，股指期货市场流动性不佳，甚至遭遇枯竭，以对冲和套利为首的资金在这期间全部退出。当时备受市场诟病的股指期货也让量化对冲基金的发展急转直下，市场对这类产品需求降至冰点。