海天酱油|一瓶酱油市值6500亿，市盈率近茅台两倍，海天神话能撑多久？( 二 ) |

截至6月30日，海天味业一级经销商数量为6433家，较2019年年底，净增长627家，实现中国地级及以上城市全覆盖。作为对比，同期ST加加（加加酱油）、中炬高新（美味鲜）、千禾味业的经销商数量，均为1000家量级，约为海天味业的1/5 。
这为海天带来充足人手的同时，也令经销商倍感压力。王晓晨（化名）是与海天合作多年的经销商，他评价：海天品牌是好，但作为经销商，压力大，不赚钱。
压力首先体现在竞争。他提到，目前调味品行业，竞争已经很激烈，而海天很多地方的经销商，已经布局到县镇级，经销商太多，竞争厉害，串货严重。
此外，作为一家主业集中的公司，海天味业的酱油营收占总营收约60% ，酱油、调味酱、蚝油合计营收占总营收超80% 。在醋、鸡精、味精及料酒等领域，声量有限。据王晓晨介绍，一线产品知名度高，好放货，但利润低，没有二三线产品搭配增加利润，很难达到盈利状态。
海天味业并非没有注意到这一点，公司董秘曾对媒体表示，海天未来几年的发展战略，是立足调味品行业，在不同的子品类里，做大做强，比如醋、火锅底料和拌饭菜。
但据《财经国家周刊》曾援引一位调味品企业创始人称，海天目前的状态也很无奈，因为业绩压力，所以更多精力，不得不放在主营业务的大单品上。

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竞争激烈、利润微薄背景下，上市公司对业绩增速的要求，同样传导至经销商。 “海天产能还是扩张的，给我们的任务一年比一年高，没有降低，但基数已经上去了，市场人口就这么多，谈增速很难。 ”
其实，有关海天味业增长空间的讨论，已持续数年。早在海天味业股价连续下跌前，就有券商在研报中提示，部分消费股过度透支未来行情，估值与基本面不匹配，因此不为当下这种热度背书。