股票行情|实控人行贿被上交所点名，连续两年违规，四方光电估值能否猛增261.9%？( 二 ) |

在2018年营业收入略增的情况下，四方光电的归母净利润却下跌25.69% 。事实上，四方光电扣非后归母净利润下降更多，同比下降幅度达39.68% 。
到了2019年，四方光电不但营业收入同比增长98.45% ，而且归母净利润同比增长487.89% ，扣非后归母净利润同比增长720.68% 。
这或许与签订包括业绩承诺在内的对赌协议有关。
2018年9月，四方光电第五次增资时，江苏沃土、南京沃土、镇江沃土作为投资方，与四方光电及其原股东签署了《投资协议》及《投资协议之补充协议》，除投资款用途、各方保密义务等普通条款外，还约定了业绩承诺、股权回购、投资方优先清算权等涉及对赌的特殊条款。
直到四方光电申报科创板的前一个月，该协议中涉及对赌的条款才全部解除，仍保留投资款项用途、投资完成后公司治理结构、管理及知情权、保密义务、违约责任等条款。

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在此背景下，四方光电此次科创板IPO拟募资5.7亿元，发行1750万股新股，占发行后总股本的25% 。以此计算，公司达到募资目标时的估值为22.8亿元。而公司2018年11月增资时的整体估值也才4.73亿元，考虑稀释后的增值率高达261.9% 。
曾违反《劳务派遣暂行规定》
从用工总量来看，四方光电2017年至2019年每年期末的用工总量分别为276人、231人、339人，劳务派遣用工比例分别为12.68%、6.49%、6.49% 。其中四方光电2017年年末劳务派遣用工比例超过10% 。

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国家人社部官网显示，《劳务派遣暂行规定》自2014年3月1日起施行。该规定要求，用工单位在规定施行前使用被派遣劳动者数量超过其用工总量10%的，应当制定调整用工方案，于2016年3月1日前降至规定比例。
上海汉盛律师事务所律师王建新对IPO日报表示，劳务派遣只能适用临时性、辅助性、替代性的工作岗位，但很多企业为了节省成本，常规性工作岗位也采用劳务派遣的用工方式，这实质上是违反劳动合同法的相关规定，不利于劳动者权益的保护。
“该法的立法精神是尽量压缩劳务派遣的用工数量，保护劳动者的合法权益。 ”王建新指出。

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需要指出的是，虽然四方光电2018年劳务派遣用工比例降至10%以下，但将四方光电“拆开”来看，其控股子公司广东风信2018年的劳务派遣用工比例高达66.67% ，堪称“内藏玄机” 。
对此，四方光电于上会稿中表示，虽然公司及子公司广东风信存在劳务派遣用工比例超过10%的情形，但其后已专门开展了劳务派遣用工问题的整改工作、主动降低劳务派遣用工比例，不存在由劳动行政部门责令限期改正而逾期不改正的情形。