金融界|四年涨十倍！这只普通的制造业个股为何“艳压”茅台？( 二 )

以研发投入加深护城河
业内人士认为，恒立液压能够成为十倍股，市值超过600亿元，从黑马变成白马，与其连续多年的高研发投入密不可分。
安信证券表示，恒立液压的研发投入强度常年维持在4％以上的高位，在国际上处于比较高的水平。特别是在2015年行业不景气的情况下，公司研发投入强度达到历史最高的8％，而同期博世力士乐、川崎重工的研发投入强度仅为6.1％和2.8％。
2019年年报显示，恒立液压的研发支出为2.4亿元，公司在德国柏林、美国芝加哥、中国上海和常州设有专门的液压研发基地，研发人员逾500人，先后聘请了德国、日本、美国的数十位液压领域专家，与国内专家共同组成研发团队。
2019年度，恒立液压专利申请100件，其中发明专利16件，实用新型专利84件。截至2019年底，公司拥有专利申请500件。统计数据显示，自2011年以来，公司研发投入已达9.7亿元。
分析人士认为，正是因为连续多年的专注和创新，公司才能拥有优质的客户资源，造就了较高的竞争壁垒。
安信证券表示，因为液压件对下游产品性能影响巨大，主机厂对液压件供应商的选取比较谨慎。一般而言，验证周期较长，一旦某个品牌的液压件验证通过，则某批机型就会大量使用该产品。
由于有护城河的保护，恒立液压的毛利率和净利率也处于较高水平。安信证券结合公司各产品收入拆分，推测公司2020至2021年营业收入分别为66.81亿元、74.02亿元，毛利率分别为38.79％和39.88％。
十倍股是如何炼成的，恒立液压无疑提供了一个借鉴。
分析人士认为，在股市中， “一年涨三倍者如过江之鲫，三年一倍者却寥若晨星” 。这正是因为概念炒作类的个股经不起时间检验，就像参加舞会的灰姑娘一样，钟声一响，华丽的车马就会变回南瓜和老鼠。
而那些成长不断兑现、护城河不断加宽的个股，才能随着时间的推移而瓜熟蒂落、脱颖而出，恒瑞医药、格力电器等长牛股也正是遵循这一逻辑。而恒立液压未来能否续写传奇，仍需投资者继续观察。
本文源自中国基金报