中年|华光新材招股书透露客户集中度偏高问题募资3.56亿元欲补上智能制造“短板”

作者：星瀚
本期《产业新股》关注的IPO企业为：杭州华光焊接新材料股份有限公司，申请上市地为上交所科创板，保荐机构为中国银河证券。华光新材本次拟公开发行2200万股，占发行后股本比例为25％。发行前，金李梅直接持有49.67％的股份，同时通过通舟投资控制14.17％的股份，合计控制63.84％的股份，是华光新材的实际控制人。
国内领先钎焊材料商智能制造水平略显不足
华光新材主营业务为钎焊材料的研发、生产和销售，主要产品为铜基钎料和银钎料，在铜基钎料和银钎料等中温硬钎料行业中处于较为领先的地位。钎焊材料在现代工业领域应用广泛，涉及如航空航天、舰艇、核电、轨道交通等重大工程，空调、冰箱、微波炉等家用电器以及汽车、大中型电机、精密仪表、电子器件等的连接。华光新材目前以空调及配件、压缩机以及制冷阀门等制冷产业链为主要市场。
国际较知名硬钎料生产企业主要包括美国哈里斯、鲁科斯以及日本NEIS等厂商。哈里斯在标准铜基焊条、银焊条、钎焊设备生产领域具有竞争优势，鲁科斯在药皮、药芯钎料生产领域占据领先地位，并在中国苏州设有生产基地。国内方面，华光新材招股书显示目前我国钎料生产企业有500多家，其中硬钎料规模以上企业70余家，主要分布在长三角区域，浙江、江苏两省企业占比达50％以上。现阶段，我国钎料生产企业较多，但生产规模较小，生产自动化程度不高。随着家电、金刚石制品、微电子以及信息产业等行业的快速发展，以及光伏产业、汽车及航空电子、LED电光源等新兴产业钎焊技术发展，钎焊材料的需求量不断增加，使得钎焊材料行业竞争加剧，行业集中度提升趋势愈发明显。
根据中国焊接信息网《钎焊材料行业发展与标准化需求》中的数据， 2018年我国钎料产量约18.5万吨，其中硬钎料的产量约为3.5万吨。华光新材2018年钎料产量约为4,967吨，若以国内硬钎料产量规模计算，则市场占有率约为14.19％。从财务数据角度来看，华光新材的市场地位不及美国同行业公司哈里斯，领先于国内其他企业。此外，华光新材产品线的丰富程度较国外领先企业差距较小， 2019年生产的品种有170多种，品规2800多个。但智能制造水平不足是目前制约华光新材生产自动化和产线整体串联的主要因素。
客户集中度较高产品结构带来毛利率优势
经营层面，华光新材产品分为银钎料和铜基钎料两大类，银钎料细分为节银钎料和标准银钎料，铜基钎料细分为含银铜基钎料和无银铜基钎料。报告期内两类主营产品营收占比相近，铜基钎料占比略高，分别为56.29％、57.11％、52.31％。如前文所述，含银铜基钎料的销量与空调、冰箱等制冷行业有一定的相关性，华光新材主要客户为空调、冰箱等制冷企业，客户集中度较高。

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