8k电视|三安光电两千亿，不只靠MiniLED( 二 ) es8

尤其是化合物半导体材料，因具有节能、高效、稳定等优势，被广泛应用于移动通讯、大容量信息传输、光通讯、工业生产、电力电子器件等领域。
三安光电布局的化合物半导体材料主要包括功率器件、射频前端和光通信器件，都是国内半导体产业亟待突破的领域，有着广泛的国产替代需求和市场缺口。
选择化合物半导体材料作为外延方向，也与三安光电自身禀赋有关。作为LED芯片的制造厂商，三安早已具有照明用化合物半导体的制造基础，切入射频等其他化合物半导体元件的学习曲线较短。
值得一提的是，2020年三安光电推出了高达70亿元的巨额定增，格力电器和长沙先导高芯分别出资20亿元和50亿元认购。美的集团也曾在2019年与三安光电达成合作共同成立第三代半导体联合实验室。这背后都体现出家电企业对于芯片的巨大需求，以及增强话语权的焦虑。
之所以选择了三安光电，头部企业的技术实力更强，进军新领域的确定性也更大。
事实证明也确实如此。与三安光电一样，华灿光电、乾照光电也同样入局了第三代半导体的研发制造，但其进展远不及三安光电。
目前，三安光电负责半导体材料业务主要是子公司三安集成。数据显示，今年上半年，三安集成实现销售收入10.16亿元(不包含泉州三安滤波器实现的销售收入1242万元)，同比增长170.57%，业务取得突破，且产能有望在下半年逐步释放。
与此同时，三安集成已经在国内部署了三座大规模晶圆工厂，分别是2014年建设的厦门工厂、2017年落地的福建泉州工厂和2021年投产的湖南长沙工厂，并拥有GaAs和GaN芯片6英寸线各一条。
放眼全球，晶圆工厂产能都是十分稀缺的资源，化合物半导体晶圆代工则尤其稀缺。同样布局GaAs和GaN生产线的士兰微、与GCS合作见长布局射频滤波器芯片及模组的卓胜微（SZ:300782）股价都在今年暴涨数倍。
可以看到在一些机构研报当中，三安光电的可比公司已经不再是LED芯片企业，而成了士兰微、华润微、思达半导等化合物半导体企业。这也帮助其估值逻辑从LED芯片到化合物半导体进行切换，整体估值水平提升了。
03 MiniLED并非主菜MiniLED技术尚不成熟、价格较贵，仍然限制其大规模应用。
困于LED照明市场瓶颈的三安光电通过在化合物半导体领域取得突破，从而实现了多点的开花。
相比起来，MiniLED业务短期之内对于三安光电的业绩贡献可能有限，可能并非是一道主菜。
看好MiniLED发展的观点认为，今年三大国际巨头纷纷在新一代的重量级消费电子产品中开始商用MiniLED，有助于推动技术的成熟和大规模商用。且MiniLED背光对灯珠的需求相比传统侧入式光源提升了数十倍，意味着市场空间也因此扩展。
但MiniLED的大规模应用仍然存在着很大瓶颈。
一方面是MiniLED技术尚不成熟、价格较贵，仍然限制其大规模应用。
目前，三星、LG、TCL等品牌厂商均推出搭载MiniLED背光电视，覆盖65-85寸。以65寸8K电视为例，传统电视售价不超过6000元，搭载MiniLED背光的8K电视售价在20000元左右。而华为的首款MiniLED背光电视V75 Super售价更是高达24999元。
苹果新一代的采用MiniLED屏幕的iPad Pro也因为新MiniLED技术的复杂问题，出现延迟交货。
另外，不难发现，目前主流的MiniLED芯片厂商，如三安光电和华灿光电都未披露其MiniLED芯片的营收和利润。
也就是说，当然还看不到MiniLED能为厂商带来可观的营收和利润。资本市场对于MiniLED概念的追捧，更像是一波二级市场的MiniLED概念炒作潮。
另一方面，MiniLED其实只是过渡产品。
未来LED产品的终极形态是MicroLED(尺寸大小50微米左右)，只是目前仍然处于研发阶段，距离商业化还需要时间。因此，MiniLED作为过渡产品应运而生。平安证券在研报中指出，业内预计MiniLED背光产品行情至少可以维持5年以上。
因此，对于三安光电而言，MiniLED业务短期之内可能并不是一道主菜，更像是概念和光环。
在MiniLED技术成熟、大规模应用之前，二级市场可能会对MiniLED概念进行轮番炒作，在风口上下震荡。
但三安光电的基本面将受益于化合物半导体业务的快速起飞，以及LED芯片的顺周期复苏，有着很强的增长预期。这才是其市值能够不断创出新高的支撑所在。
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