股票|公司价值研究的必要性？ |中年|低薪|

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【股票价格 ≠ 公司价值】——公司价值研究的有必要性？（上）
谈到证券投资必然离不开公司价值，这个最早由价值投资之父格雷厄姆提出的概念已成为目前价值投资的主流研究方式。当然，公司价值理论逐渐朝着金融学主流和核心方向发展 ,它作为公司财务理论的重要组成方面已日趋成熟和完善。但在当下投机情绪较重的市场环境，往往出现股价与公司价值的背离现象。像银行、石化等例子告诉我们价值投资的局限性，或者说目前很多人在做的并不是“价值投资”而是”价值投机“ 。
一、“投资”的定义是什么？
对于公司价值的认识，可以很本质的区分投资和投机的区别。格雷厄姆在《聪明的投资人》一书中再一次清楚地指出投资与投机的本质区别关键在于对股价的看法不同，投资者寻求合理的价格购买股票，而投机者试图在股价的涨跌中获利。

本文插图
【股票|公司价值研究的必要性？】我们必须清楚认识“投资”的定义是什么？在证券市场上，大多数人都认为自己在“投资”！虽然这话说得有点嘲讽，但应该反映了大部分投资者的心声。价值投资之父格雷厄姆对“投资”如此定义：投资是指经详尽分析后，本金安全且有满意回报的操作” 。直白话就是保证不亏损，预期好收益！用学院派的话说就是：没风险或低风险，且有中等收益或高收益！
因此，只要是低风险、高收益的投资都可称为“投资” ，能够为投资带来确定性因素， “价值投资”则是其中一类！因此研究公司价值必不可少。
二、 “价值投资”中的“价值”和“安全边际”怎么确定？
既然研究公司价值能为投资带来确定性，那么我们如何入手研究? “价值投资”是从基本面分析入手，评估公司“内在价值” ，这也是“价值投资”和其他投资派别的实质区别。但如何评估“价值” ，则并不容易。引用巴菲特的做法，他是推崇现金流贴现法的。主要为四要点：未来业绩、贴现率、成长性和贴现时间。
这四个要素，谁能弄清楚？未来业绩不可能准确清楚，只能在部分公司中毛估；贴现率则应是无风险收益率，但中国目前的标准是哪个，是长期国债，还是信托的刚性兑现利率？很难确定，毕竟两者相差60%以上！对于成长性，就更困难，业绩都没法准确预测，更遑论成长性了；贴现时间是多久？是企业寿命吗？在中国适合吗？企业重组多常见，你说寿命到底是多久！