康崇利论市|专题：券商股是牛市风向标，目前为第三轮宽松周期

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券商银行板块上涨，市场交投情绪回暖
券商板块近期大幅上涨，光大证券作为龙头从6月19日开盘至今涨幅接近100% ，除端午节前后两个交易日小幅回调之外，其余交易日均大幅上涨。光大证券H股同样表现亮眼，从6月19日开盘至今涨幅已超过50% 。在光大证券和招商证券等龙头带动下，整个券商板块全面崛起，周涨幅超过15% ，板块估值连续攀升，目前券商板块市净率1.6x ，为今年二季度以来最高水平。
银行方面，青农商行昨日强势涨停后今日午后再度封住涨停板，招商银行连续三个交易日上涨，银行板块本周涨幅超过5% ，创下2020年以来单周最大涨幅。市场交投情绪回暖，两市成交量连续突破万亿。
券商基本面持续向好，估值还有上升空间
券商行业近期大事件包括银行获取券商牌照新闻，对市场影响主要体现在情绪面上，短期内对行业影响不大。另外新三板精选层7月1日开始公开发行，利好券商投行业务。 2020年上半年市场交易额同比上升，经纪业务收入有望继续增长。
政策面来看， 2000年之后，证券行业经历了两轮完整的监管周期， 2003-2007年是第一个周期，主要政策为股权分置改革；2008-2014为第二个周期，推出创新11条；目前行业处于第三个周期的宽松阶段，全面推行注册制，行业加速对外开放加速， “深改12条”明确指出改革方向。
市场方面，股市交投回暖， 2020上半年A股日均交易额7580亿元，同比增长29%；截止7月2日，两融余额11903亿元，创下2020年以来新高。业绩方面， 2020年前五月上市券商累计营收同比增长15% ，净利润同比增长14% 。
在政策和市场共同作用下，券商基本面持续向好，目前板块市净率1.6倍，处于历史估值14%分位点，未来还有上升空间。
券商股是历年牛市风向标，后续市场有望再度走强
券商股是历年牛市的风向标，从券商股在A股最近几次牛市和反弹市表现来看，券商启动一般先于市场整体行情。
2005年至2007年的大牛市前，券商龙头中信证券率先爆发， 2005年4月券商板块率先反弹，单月上涨24% ，跑赢同期沪深300指数25个百分点。 2007年8月末券商板块市净率达到15.93倍，较牛市启动初期估值1.88倍上涨747% 。
2014年年底，券商股再度打响行情发令枪，多只券商股逐日涨停， 2014年最后两个月券商板块单月涨幅均超过40% ，开启了一轮上涨近3000点的大牛市。 2014年9月-2014年12月券商指数涨幅138% ，同期沪深300指数涨幅44% ，期间券商市净率高点达到4.34 。