投资|第112期价值分析：三棵树（603737） |

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行业：化学制品
一、从公司的基本面来看
2019年营业收入59.72亿元，同比增加66.64% ，净利润4.24亿元，同比增加90.56% 。
2019年毛利率为38.83% ，同比增加-1.13% ，净利润率为7.10% ，同比增加0.89% ，净资产收益率为26.73% ，同比增加8.60% ，总资产收益率为9.59% ，同比增加1.12% 。
2019年存货周转天数为37.91天，同比增加0.04天，应收账款周转天数为68.75天，同比增加5.54天，预付账款周转天数为3.20天，同比增加-1.54天。
二、从公司的历史投资收益来看
今年以来的投资收益率为184.50% ，近一年年化投资收益率为258.63% ，近三年年化投资收益率为86.13% ，上市至今年化投资收益率为37.21% 。

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三、从价值投资的角度来看
（1）估值计算
1.市盈率法：74.36元
2.市净率法：18.37元
3.市销率法：69.78元
4.股利折现法：34.00元
【投资|第112期价值分析：三棵树（603737）】5.自由现金流折现法：17.29元
6.成长股估值法：174.92元
（2）区间法
1.区间下限：17.29元
2.区间上限：174.92元
当前股价：162.67元
（3）加权法
1.市盈率法：30%
2.市销率法：30%
3.股利折现法：10%
4.成长股估值法：30%
加权估值结果：99.12元
当前股价：162.67元
（4）安全边际买入
7折：69.38元
6折：59.47元
5折：49.56元

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四、研判
2020年一季度营业收入4.35亿元，同比增加-31.10% ，净利润为-1.24亿元，同比增加-5274.26% 。
2020年中报显示营业收入25.95亿元，同比增加17.81% ，净利润为1.28亿元，同比增加1.63% 。
2020年中报显示公司主营产品精细化工营业收入17.47亿元，同比增加-2.2% ，占营业总收入的40.83% ，同比增加-10.34%；工程墙面漆营业收入11.80亿元，同比增加13.31% ，占营业受收入的27.57% ，同比增加3.88%；防水业务发展良好，以防水卷材产品为例，上半年营收实现3.24亿元，同比去年增长148.47% 。
2020年8月4日上涨到阶段性高点174.68元，接近我们以成长股估值法计算的174.92元，目前市盈率在124倍附近，接近97%的历史分位，可见投资者的情绪是比较高涨的。
我个人认为前期获利持保守态度的朋友可以考虑在前高附近逐渐减仓，乐观的朋友可在保本保收益的基础上留部分仓位去搏一下以预测的2021年业绩计算的249.44元附近（这个价格可能有点激进，也可先搏200元关口）