康华|第三季净利爆增超37倍，昔日千元股康华生物难掩产品单一困局( 二 ) |净利润|

近年来，康华生物业绩持续保持高增长态势。 2017年-2019年，康华生物分别实现营业收入2.62亿元、5.59亿元、5.55亿元，净利润分别为7445.79万元、1.54亿元， 1.87亿元，其中营收年均复合增长率约为45.52% ，净利的年均复合增长率超过58.34% 。今年上半年营收和净利润则仍然保持高速增长，增速分别高达69.97%和115.51% 。
目前，人用狂犬病疫苗需求刚性。国内人用狂犬病疫苗近年来的批签发总数量维持在6000万-8000万支，即1200万-1600万人份，整体批签发量基数较大。随着人们饲养宠物习惯的逐渐兴起，人用狂犬病疫苗仍有需求增长的空间。
当前，康华生物人二倍体细胞狂犬病疫苗产能为300万支，随着2020年底获批GMP认证，产能有望扩充至500万支。
难掩产品单一困局
在业绩靓丽且市场前景大好的背后，康华生物的市场普及率并不高。 2020年上半年康华生物的人二倍体细胞狂犬病疫苗的批签发量为185.4万支，仅占整个狂犬疫苗市场的4.97% 。批签发量最大的企业是辽宁成大辽宁成大(600739.SH) ，该企业的Vero细胞狂犬疫苗在2020年上半年的签发量占整体狂犬疫苗市场的57.23% 。
疫苗专家陶黎纳9月18日对时代财经表示， “相对于Vero细胞狂犬疫苗，人二倍体细胞狂犬病疫苗抗体水平高、免疫效果好，副作用更小，但由于市场售价却比前者高出很多，导致其市占率较小。 ”
据时代财经了解，单算针剂费用，人二倍体细胞狂犬疫苗每针价格为280元，接种患者共计需要打5针，合计费用至少1250元;Vero细胞狂犬疫苗每针70元左右，打4针共计280元左右。前者费用是后者的近5倍。
除市场普及率较低之外，康华生物产品单一问题也尤为明显。
据公司历年财报，康华生物超九成营收和利润都出自其人二倍体细胞狂犬病疫苗业务。 2019年，公司该项业务的营收占比高达96.9% ，其在2018年的营收占比，更是达98.5% 。而康华生物另一款在售疫苗ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗占比不足5% 。
虽然在人二倍体细胞狂犬病疫苗方面，康华生物现在是一家独大，但是依然不可小觑后来者。目前在国家药监局药品审评中心公开的已提交人二倍体细胞狂犬疫苗临床试验申请的已有北京民海、成都生物制品研究所、施耐克、智飞龙科马、成大生物及普康生物等多家企业。另外，康泰生物也已进入临床试验总结报告阶段。可以预见，康华生物未来面临不小的市场竞争压力。
当前，康华生物仅有两款在售疫苗产品，而在研管线布局的多个系列品种，如吸附破伤风疫苗、六价诺如病毒疫苗、白喉基因工程疫苗和轮状病毒基因工程疫苗等均处于临床前，距离上市放量还需较长的时间。