腾讯美股|以史为鉴：市场并购活动回暖并非吉兆，交易潮结束后美股或迎大跌

腾讯证券9月11日讯，市场并购活动回暖对美国股市来说是个不祥之兆。并购活动在第二季度几乎陷入停顿后，在夏季又卷土重来。根据数据提供商Dealogic的数据， 2020年第三季度美国的并购活动总量已经超过了今年整个第一季度。事实上， 7月和8月的并购交易活动标志着有史以来下半年的最强开局。

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这是一个警告，因为并购活动往往是一波接一波的，而过去的所有浪潮对股市来说都以糟糕的结局收场。麻省理工学院斯隆商学院（MIT Sloan）金融学教授、并购领域专家马修·罗兹·克罗夫（MatthewRhodes-Kropf）在接受采访时表示：“有记录以来的六次大并购浪潮（可以追溯到125多年前），都以股价的急剧下跌而告终。 ”
我们目前正处于这些大并购浪潮中的第七波，这波浪潮大约始于六年前。
克罗夫补充道：并购浪潮往往在结束前加速，而最近的并购活动确实似乎是在这样加速。我不是预测这一结局，但如果我们正在接近尾声，我不会感到意外。 ”
推动市场并购活动加速的因素之一就是一种名为 SPAC（特殊目的收购公司）的上市模式，也就是所谓的“空白支票公司” 。所谓的SPAC公司没有商业运作，它们的创建完全是为了筹集资金，使它们能够收购其他已经存在的公司。
根据媒体编纂的数据，今年到9月3日为止，已有84家企业通过SPAC上市，筹资339亿美元，而2019年全年仅有59家企业通过SPAC上市，筹资总额为136亿美元。
市场分析人士相信， SPAC模式是有其合法用途的。但这一模式如今炙手可热的人气让人不禁想起了那些现在声名狼藉的公司，它们在互联网泡沫最严重的时候上市，尽管它们的名字中除了“.com”之外没有其他资产或商业计划，而后来的事情我们都知道了。
并购世界的另一个潜在令人担忧的迹象是，企业用股票而不是现金支付的交易比例大幅上升。根据Dealogic的数据，今年到目前为止， 23%的并购活动（按美元金额计算）是用股票支付的，该比例几乎是2017年前8个月的两倍。
这一趋势令人担忧的原因是，企业首席财务官历来都表现出一种不可思议的本领，能够察觉自己公司的股票何时定价过高，并利用其定价过高的股票收购其他公司。在利率像现在这样低的时候，这一趋势甚至更加令人担忧，否则首席财务官们就会倾向于用债务而不是股票来支付交易费用。
当然，这一分析并不能转化为对当前并购浪潮何时结束的具体预测。但别忘了，如果这一波并购浪潮和前几波一样，最终的结局将会让很多投资者大吃一惊。